20240514-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告总结：资产配置快评（2024年05月14日）

核心要点：

• 中国经济数据：4月份社融增量为-1987亿，创2005年以来首度负增长，货币剪刀差降至-86%，显示私人部门现金流量乏力，经济基础需加固，建议政策支持。

• 汇率与信用：人民币有效汇率走高，抵消实际利率下行，限制央行宽松政策，增加经济前景波动。

• 美国经济：联邦基金利率与存量房贷利率倒挂幅度扩大至147个基点，房价加速上涨（同比增64%），威胁通胀反弹，削弱FOMC降息预期。

• 资产配置指标：

  • 沪深300指数权益风险溢价（ERP）高达58%，高于历史平均值，股票估值空间有限。
  • 中国10年期国债远期套利回报升至39个基点，债市套利机会增加。
  • 离岸美元融资环境放松，美元成本下降。
  • 铜金价格比升至42，与离岸人民币汇率背离，预示外部需求变化。

• 相对表现：股票与债券总回报之比为227，低于历史均值，股票吸引力增强，回归均值水平。

风险提示： 原油价格战、新兴市场系统性风险可能影响全局，需谨慎应对宏观经济波动。