20221026-天风证券-电连技术-300679.SZ-汽车业务盈利能力稳步提升_消费电子有望改善_3页_663kb

电连技术（300679）总结

核心内容概述

电连技术（300679）在2022年第三季度实现了营业收入7.10亿元，同比减少16.46%，但归母净利润同比增长128.41%至2.18亿元，显示出公司盈利能力的显著提升。尽管手机业务受到下游需求下滑影响，但公司通过优化收入结构，汽车连接器业务占比逐步提升，带动整体利润增长。

主要观点

• 汽车业务表现强劲：公司汽车连接器业务增长迅速，成为盈利增长的主要驱动力。该业务已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，未来有望进一步扩大市场份额。
• 消费电子业务拓展：公司正在积极拓展消费电子类非手机产品市场，如物联网、智能家居、电表、出行等领域，预计市场空间较大，将有助于改善整体业绩。
• 5G战略布局：公司持续在5G领域进行产品矩阵扩展，为未来增长奠定基础。
• 产能扩张：公司通过“增资合肥电连项目”释放汽车业务产能，预计未来产能和规模将进一步扩大。
• 盈利预测乐观：2022-2024年公司营业收入预计分别为40.99亿元、48.94亿元、61.17亿元，归母净利润预计为5.40亿元、6.53亿元、8.67亿元，盈利增长预期明确。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来表现良好。

关键信息

财务数据和估值（单位：亿元）

财务预测摘要

• 成长能力：营业收入增长率预计为26.30%（2022E）、19.38%（2023E）、25.00%（2024E）。
• 获利能力：毛利率逐步提升，预计2022E为33.00%，2024E预计达34.50%。净利率也呈现上升趋势，2022E为13.17%，2024E预计为14.17%。
• ROE：预计从2020年的7.52%提升至2024年的16.85%。
• ROIC：从2020年的23.37%提升至2024年的40.63%。
• 资产负债率：预计从2020年的22.41%下降至2024年的26.87%。
• 净负债率：预计从2020年的-47.43%下降至2024年的-37.41%。
• 每股收益：预计从2020年的0.64元提升至2024年的2.05元。
• 市盈率：预计从2020年的58.12倍下降至2024年的18.01倍。

业务展望

• 四季度展望：汽车业务和消费电子类非手机业务有望成为盈利突破点。
• 市场需求复苏：全球智能手机市场预计在2020-2025年复合年增长率达3.6%，公司手机业务未来存在边际改善可能。
• 产品布局：公司正以新能源领域高压产品作为切入点，加快汽车连接器业务布局。

风险提示

• 下游手机景气度不及预期
• 自动驾驶进度不及预期
• 汽车客户导入不及预期
• 收购目标公司无法实现预期收益
• 新产品整合力度不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：38.04元
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预计分别为5.40亿元、6.53亿元、8.67亿元。

总结

电连技术在汽车连接器业务上表现突出，推动公司整体盈利能力稳步提升。尽管手机业务受市场影响出现下滑，但公司通过优化收入结构和拓展消费电子非手机领域，增强了未来的增长潜力。公司未来有望在汽车及5G业务中持续受益，预计2022-2024年业绩将保持增长，因此维持“买入”评级。