20180712-中泰证券-电连技术-300679.SZ-上半年业绩承压_关注公司新品布局_3页_404kb

报告摘要

电连技术（300679）电子制造行业总结

核心内容概述

电连技术（股票代码：300679）是一家专注于电子制造领域的公司，主要业务涵盖连接器、线束、射频组件等产品。公司近期发布2018年半年度业绩预告，预计实现净利润1.18-1.36亿元，同比下降26.7%-36.6%，略低于市场预期。尽管短期业绩承压，但公司正积极布局5G时代，推动新产品研发与市场拓展，长期成长性值得期待。

主要观点与关键信息

1. 上半年业绩承压

业绩下滑原因：
- 受国内手机市场出货量下滑影响，公司营收小幅下降。
- 手机屏蔽件类产品价格下调，导致毛利率承压。
- 公司加大非手机行业研发投入，拖累净利润表现。
Q2单季度表现：
- 预计Q2净利润为0.53-0.71亿元，按中值计算同比下降30%。

2. 投资建议

评级：增持（维持）
PE估值：2018年PE为21.8倍，2019年PE为16.9倍，2020年PE为12.2倍。
盈利预测：
- 2018年净利润预测为3.62亿元，同比增长0.32%。
- 2019年净利润预测为4.67亿元，同比增长28.86%。
- 2020年净利润预测为6.50亿元，同比增长39.32%。
EPS预测：2018年1.68元，2019年2.16元，2020年3.01元。

3. 技术与产品布局

5G技术准备：
- 公司自2017年起大幅增加研发投入，为5G时代做准备。
- 已推出多款面向5G的射频连接器产品，如LCP天线互连的RF板对板连接器，进入客户验证阶段。
射频连接器前景：
- 射频连接器是信号类连接器的重要组成部分，广泛应用于天线、GPS、高清影像等与中控的连接。
- 单车价值量可达20-200元，市场空间比手机更大。

4. 汽车电子拓展

产品线扩展：
- 从F连接器扩展至摄像头防水接头线束、HSD传输汽车连接器等领域。
- 借助海外品牌供货周期延长及自主品牌崛起的契机，切入汽车电子市场。
市场策略：
- 在上海设立分公司，加大长三角整车厂商的开拓力度。
- 项目从确定到量产周期较长，预计2019年将迎来更好的成长。

5. 财务数据概览

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,392	1,423	1,570	1,990	2,710
净利润（百万元）	359	361	362	467	650
每股收益（元）	1.66	1.67	1.68	2.16	3.01

6. 财务比率分析

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	2.2%	10.3%	26.8%	36.2%
营业利润增长率	1.0%	0.2%	28.6%	39.3%
净利润率	25.4%	23.1%	23.5%	24.0%
ROE	11.6%	10.2%	11.6%	13.9%
资产负债率	8.2%	8.6%	8.4%	9.4%
营运资金周转率	60.5%	42.9%	47.8%	56.5%
应收账款周转率	403.9%	419.1%	436.9%	457.6%

7. 风险提示

风险因素：
- 国产手机出货量低于预期。
- 新产品拓展进度不及预期。

结论

电连技术在2018年上半年面临业绩压力，主要由于手机市场调整及竞争加剧。但公司积极布局5G时代，推动射频连接器等新产品研发，并拓展汽车电子市场，未来增长潜力较大。随着非手机行业拓展的逐步落地，以及5G应用的推进，公司有望在2019年及2020年实现业绩回升。当前估值较低，具备一定投资价值，维持“增持”评级。

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