20221027-安信证券-电连技术-300679.SZ-消费电子业务承压_智能化驱动汽车业务快速成长_5页_413kb

报告摘要

电连技术（300679.SZ）2022年三季报分析总结

核心内容

电连技术（300679.SZ）在2022年三季报中表现出消费电子业务承压与汽车业务快速增长的双重态势。尽管消费电子市场面临需求疲软，但公司通过智能化趋势带来的汽车连接器业务实现了显著增长。

主要观点

业绩表现：
- 2022年Q1-Q3实现营业收入22.14亿元，同比减少8.94%；
- 归母净利润4.13亿元，同比增长45.74%；
- 扣非归母净利润2.65亿元，同比增长0.85%；
- 2022年Q3单季度营收7.10亿元，同比减少16.46%；
- 归母净利润2.18亿元，同比增长128.41%；
- 扣非归母净利润0.86亿元，同比减少5.80%。
产品结构优化：
- 消费电子领域中，非手机业务开始起步，有助于缓解手机市场下滑压力；
- 已进入小米、华为、荣耀、OPPO等全球主流智能手机品牌的供应链；
- 软板产品专注于可穿戴设备及5G毫米波需求客户；
- 汽车连接器产品已进入吉利、长城、BYD、长安等主要车企供应链。
研发投入保持高位：
- Q3研发费用为7591万元，同比微降1.09%，环比增长1.38%；
- 研发费用率维持在10.69%，公司持续在自动化设备开发、模具加工及设计等方面保持技术优势。
非经常性损益显著：
- 非经常性损益共计1.32亿元，主要来自出售电连科技大厦确认的非流动资产处置收益1.46亿元。
投资建议：
- 投资评级为“买入-A”，6个月目标价为45.00元；
- 预计2022-2024年收入分别为32.96亿元、43.50亿元、58.98亿元；
- 归母净利润分别为4.99亿元、5.84亿元、8.52亿元；
- EPS分别为1.18元、1.39元、2.02元，对应PE分别为32.1倍、27.4倍、18.8倍。

关键信息

财务数据预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
主营收入	2,592.5	3,245.7	3,296.4	4,349.6	5,897.7
净利润	268.7	371.6	498.8	584.4	852.0
EPS(元)	0.64	0.88	1.18	1.39	2.02
BVPS(元)	8.47	9.16	10.29	11.12	12.36
PE(X)	59.8	43.2	32.1	27.4	18.8
PB(X)	4.5	4.2	3.7	3.4	3.1

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	20.0%	25.2%	1.6%	32.0%	35.6%
净利润增长率	48.6%	38.3%	34.2%	17.2%	45.8%
毛利率	30.4%	32.0%	32.4%	33.9%	35.4%
净利率	10.4%	11.4%	15.1%	13.4%	14.4%
ROE	7.5%	9.6%	11.5%	12.5%	16.4%
ROIC	23.4%	30.8%	23.7%	30.6%	32.8%
四费/营业收入	19.1%	19.2%	20.2%	19.5%	19.6%

风险提示

消费电子需求持续疲软；
研发进度不及预期；
原材料价格波动；
5G毫米波发展不及预期；
中美贸易摩擦加剧。

估值与市场表现

股价表现：
- 2022-10-26收盘价为38.04元；
- 12个月价格区间为24.00/58.32元；
- 股价表现：1M -4.98%，3M -13.17%，12M -15.32%。
估值指标：
- 市盈率（PE）：从59.8倍降至18.8倍；
- 市净率（PB）：从4.5倍降至3.1倍；
- EV/EBITDA：从18.4降至11.4；
- PEG：从2.0降至0.6。

战略动向

拟收购FTDI 100%股权：
- 通过发行股份及支付现金方式收购；
- FTDI为USB桥接芯片全球领先厂商，与公司形成销售渠道、研发技术、产品组合协同效应，有助于提升盈利能力与可持续发展能力。

总结

电连技术在消费电子市场承压的背景下，通过优化产品结构和加大研发投入，保持了较高的盈利水平。同时，汽车连接器业务因智能化趋势而快速增长，成为公司未来发展的主要驱动力。公司还计划通过收购FTDI进一步拓展业务范围，提升市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但其投资评级为“买入-A”，显示出机构对其未来增长潜力的看好。

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