20200806-太平洋-机械行业深度报告_未来2-3年制造业资本开支向上_带来自动化显著投资机会_23页_1mb

制造业资本开支向上，自动化投资机会显著

核心内容

未来2-3年，制造业资本开支将呈现上升趋势，尤其在工业机器人、工业车辆、机床、注塑机和激光器等领域，投资机会显著。随着国内经济复苏和行业周期性回暖，自动化相关企业有望迎来业绩增长。同时，国产替代趋势明显，国内企业正逐步在全球市场中占据一席之地。

主要观点

• 制造业资本开支周期性回升：过去10年，叉车和工业机器人行业呈现3-4年的周期性波动，2019年底开始回暖，预计2020-2021年将进入景气周期。
• 行业复苏超预期：2020年Q2制造业资本开支复苏速度超过预期，尤其是工业机器人和叉车数据显著增长。
• 国产替代加速：在政策支持、技术进步和成本优势下，国产工业机器人、激光器、注塑机等产品正在加速替代进口产品，未来有望在全球市场中占据更大份额。
• 龙头企业竞争力提升：国内工业自动化领域的龙头企业，如埃斯顿、杭叉集团、安徽合力、诺力股份、海天国际、伊之密等，正通过技术升级、产能扩张和全球化布局提升市场份额。
• 投资建议：重点推荐工业机器人及自动化、工业车辆、注塑机、机床和激光器等领域的龙头企业，如埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气、锐科激光、杭叉集团、安徽合力、诺力股份、海天国际、伊之密、创世纪、华东重机等。

关键信息

行业周期性分析

• 叉车和工业机器人行业过去10年呈现3-4年周期性波动。
• 2019年底开始行业企稳回升，预计未来2-3年制造业资本开支持续上升。
• 2020年Q2制造业资本开支复苏速度超过预期，显示行业景气周期已开启。

工业机器人及自动化

• 国产机器人销量和市场份额持续增长，2018年国产机器人销量达4.3万台，占整体销量的27.9%。
• 埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气和锐科激光等企业具备较强竞争力。
• 国产机器人价格优势明显，经济型机器人终端售价约5-8万元，未来均价有望降至5万元以下。
• 国家大基金对埃斯顿的入股将助力其在核心技术、产品和市场拓展方面实现突破。

工业车辆

• 2019年Q4行业回暖，2020年上半年销量同比增长9.98%，其中出口增长6.07%。
• 国内龙头杭叉集团、安徽合力、诺力股份已进入全球前十，但与海外巨头相比仍有较大差距。
• 国产电动叉车在性价比和性能上逐步接近进口产品，进口替代趋势明显。

注塑机行业

• 2020年1-5月注塑机行业营收同比增长0.35%，利润总额增长51.92%。
• 海天国际、伊之密为国内注塑机行业龙头，市场份额持续提升。
• 国内企业正加快全球布局，如伊之密已在印度、欧洲、北美等地设立销售和研发中心。

机床行业

• 日本机床出口国内数据回暖，表明3C行业投资升温。
• 国内优质机床企业如创世纪、华东重机，凭借性价比和服务优势逐步替代进口机床。

激光器行业

• 国产激光器市场份额持续提升，锐科、创鑫等企业已实现高功率和超高功率连续光纤激光器的国产化。
• 光纤激光器因技术进步和成本下降，成为替代传统机床的重要力量。

风险提示

• 宏观经济放缓：国内或海外经济下行可能影响制造业资本开支。
• 行业价格恶化：行业竞争加剧可能导致价格进一步下行。
• 政策与技术不确定性：政策支持和技术突破存在不确定性，可能影响国产替代进程。

投资评级说明

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投资建议

建议重点关注工业机器人及自动化、工业车辆、注塑机、机床和激光器等领域的龙头企业，以把握制造业资本开支上升带来的投资机会。