机械行业深度报告：未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会_23页_1mb

制造业资本开支上升与自动化投资机会分析总结

核心内容

未来2-3年制造业资本开支将呈现上升趋势，这为工业自动化相关行业带来显著投资机会。根据国家统计局等公开数据，工业机器人、工业车辆、机床等行业的数据具有较强的相关性，且过去10年呈现3-4年的周期性波动。从2019年底开始，制造业资本开支开始回暖，2020年和2021年将处于上升阶段。同时，2020年Q2制造业资本开支复苏超预期，表明行业正进入新的景气周期。

主要观点

1. 制造业资本开支周期性上升

   • 2009-2012年、2013-2015年、2016-2019年为过去3轮周期，预计2019年底开始新一轮上升周期。
   • 2019年Q4工业机器人和叉车数据回暖，2020年Q2复苏超预期，制造业资本开支迎来拐点。

2. 自动化行业投资机会显著

   • 工业机器人、工业车辆、注塑机、机床、激光器等自动化相关行业将受益于制造业资本开支的上升。
   • 国产替代加速，尤其是在工业机器人和激光器领域，国内企业具备性价比和服务优势，有望实现进口替代。

3. 国内龙头企业竞争力增强

   • 工业机器人领域：埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气、锐科激光等企业具备较强竞争力。
   • 工业车辆领域：杭叉集团、安徽合力、诺力股份为国内绝对龙头，全球前十，但与海外巨头仍有差距。
   • 注塑机领域：海天国际、伊之密为国内龙头，国产化程度高，未来有望进一步替代进口。
   • 机床领域：创世纪、华东重机等企业具备较强竞争力，受益于3C行业投资升温。

关键信息

• 行业周期性：过去10年，叉车和工业机器人行业呈现3-4年周期性波动。
• 复苏迹象：2019年Q4叉车销量同比增长14%，2020年5、6月增速分别为33%和56.65%，表明行业逐步回暖。
• 国产替代趋势：国产工业机器人销量占比不断提升，2018年达到27.9%，预计未来将加速替代进口。
• 技术进步：光纤激光器技术进步导致成本下降，对传统机床形成替代，国产激光器市场份额显著提升。
• 政策支持：国家大基金投资埃斯顿等企业，推动国产自动化企业技术升级和全球扩张。
• 市场增长潜力：物流成本占GDP比重较高，叉车作为物流效率提升工具，未来需求增长空间较大。

投资建议

• 重点关注企业：

  • 工业机器人及自动化：埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气、锐科激光
  • 工业车辆：杭叉集团、安徽合力、诺力股份
  • 注塑机：海天国际、伊之密
  • 机床：创世纪、华东重机

• 投资评级说明：

  • 行业评级：
    • 好看：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上
    • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场-5%至5%之间
    • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下
  • 公司评级：
    • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上
    • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
    • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
    • 减持：预计个股相对大盘涨幅低于-5%

风险提示

• 国内宏观经济放缓风险
• 海外经济放缓风险
• 行业价格进一步恶化风险