机械行业：工程机械为制造业基础，不断推进自动化转型升级-20230515-长城证券-25页_1mb

工程机械行业总结

核心内容

工程机械是制造业的重要组成部分，广泛应用于工程建设领域，包括土方机械、起重机械、混凝土机械、路面机械、高空作业机械和工业机械等。作为周期性行业，工程机械的发展与国家政策及下游需求密切相关，近年来随着国家政策支持和市场需求增长，行业持续向自动化、智能化方向发展。

主要观点

• 行业周期性：工程机械行业具有明显的周期性，2016年至2021年CAGR为13.58%。2022年行业整体业绩有所下滑，但2023年有望回暖。
• 政策支持：国家出台多项政策支持工程机械行业发展，如《“十四五”扩大内需战略实施方案》、《碳达峰行动方案》等，推动产品向“产品+服务”转型，促进绿色制造。
• 国产替代趋势：国产工程机械产品在技术、市场和品牌方面逐渐增强，尤其在挖掘机和起重机领域，出口金额大幅增长，进口减少，凸显出国产竞争力。
• 自动化与智能化：起重机和高空作业平台已实现自动化，正在向智能化发展。智能起重机具有更高的作业效率和精度，是未来的发展方向。
• 电动化进程：电动挖掘机在环保和成本控制方面具有优势，随着技术进步，电动化将成为行业发展的主流。

关键信息

行业数据

• 营业收入：2021年我国工程机械行业实现营业收入9065亿元，远超预期。
• 出口增长：2022年我国工程机械出口金额达443.02亿美元，同比增长30.20%；进口金额为27.31亿美元，同比下降26.57%。
• 细分行业：挖掘机、起重机、高空作业平台等细分行业在出口和市场份额方面表现突出。

企业分析

三一重工

• 行业地位：国内混凝土机械龙头企业，产品涵盖混凝土机械、挖掘机械、起重机械等。
• 业绩表现：
  • 2018年至2022年营业总收入由558.22亿元增至808.22亿元，CAGR为9.69%。
  • 2023年一季度营业总收入为179.97亿元，同比减少11.25%。
  • 归母净利润由61.16亿元降至42.73亿元，CAGR为-8.57%。
  • 2023年一季度归母净利润为15.12亿元，同比减少4.92%。
• 研发能力：研发费用持续增长，2022年为69.23亿元，同比增长6.36%。研发费用率8.57%，推动产品技术升级。
• 产品创新：推出SY1650E、SY870E等电动智能挖掘机，综合使用成本降低50%以上。

徐工机械

• 行业地位：自主研制能力强，是我国工程机械高端制造的重要代表。
• 业绩表现：
  • 2018年至2022年营业总收入由444.1亿元增至938.17亿元，CAGR为20.56%。
  • 2023年一季度营业总收入为238.93亿元，同比减少9.81%。
  • 归母净利润由20.46亿元增至43.07亿元，CAGR为20.45%。
  • 2023年一季度归母净利润为15.23亿元，同比减少26.38%。
• 研发能力：2022年研发费用为40.82亿元，同比增长52.61%，研发费用率4.35%。
• 产品优势：起重机械、移动式起重机、水平定向钻等产品位居全球第一，随车起重机位居全球第三。

法兰泰克

• 行业地位：智能物料搬运解决方案提供商，核心产品为欧式起重机、电动葫芦等。
• 业绩表现：
  • 2018年至2022年营业总收入由7.64亿元增至18.7亿元，CAGR为25.08%。
  • 2023年一季度营业总收入为4.44亿元，同比增长36.36%。
  • 归母净利润由0.66亿元增至2.03亿元，CAGR为32.43%。
  • 2023年一季度归母净利润为0.24亿元，同比增长11.63%。
• 研发投入：2022年研发投入为1.05亿元，同比增长2.87%，研发费用率5.60%。
• 市场覆盖：公司产品覆盖装备制造、能源电力、交通物流等多个领域。

风险提示

1. 政策风险：行业与基础设施建设、建筑业投资密切相关，政策变化可能影响下游需求。
2. 市场风险：全球贸易保护主义和政治经济不确定性可能影响国际市场。
3. 原材料价格波动：上游原材料及零部件价格波动可能影响生产成本。
4. 供应链安全风险：关键零部件和进口材料采购周期长，存在供应链中断风险。

投资评级

• 公司评级：三一重工为“买入”。
• 行业评级：整体为“强于大市”。

总结

工程机械行业在政策支持和市场需求的推动下，正经历从传统制造向自动化、智能化转型的关键阶段。三一重工、徐工机械和法兰泰克作为行业龙头，展现出强大的研发能力和市场竞争力。尽管2022年行业整体业绩有所下滑，但随着经济复苏和政策支持，2023年行业有望回暖，实现增长。同时，电动化进程加快，推动绿色高效产品的发展，提升行业整体效益。