20210714-浙商证券-周大生-002867.SZ-周大生业绩预告点评报告_Q2业绩大超预期_印证公司稳定性及成长性_3页_899kb

周大生（002867）Q2业绩预告总结

核心内容

周大生于2021年7月14日发布2021年上半年业绩预告，显示出公司业绩大幅增长，超出市场预期。公司2021年第二季度归母净利预计为3.65-3.85亿元，同比增长30%-37%。2021年上半年整体归母净利预计为6-6.2亿元，同比增长82%-88%。公司业绩表现良好，显示出其在珠宝行业中的稳定性和成长性。

主要观点

业绩表现

• 2021年Q2：归母净利预计为3.65-3.85亿元，同比增长30%-37%，远超市场预期。
• 2021年上半年：归母净利预计为6-6.2亿元，同比增长82%-88%，同比19H1增长26%-30%。
• 未来增长预期：预计2021-2023年营收分别为63.25亿、77.76亿、94.48亿，年均复合增长率约22.9%；归母净利分别为13.27亿、16.66亿、20.09亿，年均复合增长率约20.6%。

业绩驱动因素

• 品牌力与产品力提升：公司持续提升品牌影响力和产品竞争力，带动业绩增长。
• 加盟商政策调整：6月底上调计克类黄金品牌使用费，由单克3-8元变为12元，显著增厚全年利润。
• 股份回购：公司拟高上限价回购股份，彰显发展信心，稳定市场预期。
• 多渠道布局：公司在电商领域布局领先，涵盖淘系、京东&唯品会、达人直播、抖音自播、淘系自播等渠道，同时推进私域流量建设，线上渠道多点开花。

渠道与市场策略

• 线下门店：公司加快购物中心店的布局，强低线渠道力，同时在一二线城市放开加盟，提升拓店速度。
• 门店扩张：净开店最差时点已过，Q1消化部分2020年遗留因素，预计Q2开店回归疫情前正常情况。
• 数字化转型：推进经营数字化，提升加盟商盈利能力，优化产品结构，增强整体运营效率。

关键信息

财务摘要

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥18.06
• 投资评级说明：买入表示证券相对于沪深300指数表现将超过20%。

风险提示

• 竞争加剧
• 新品牌拓展不及预期
• 门店扩张不及预期

财务预测与比率分析

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

总结

周大生在2021年上半年业绩表现亮眼，Q2归母净利远超市场预期，显示出公司强大的发展能力和市场竞争力。公司通过提升品牌力、产品力和加盟商政策，进一步巩固市场地位，并在电商领域实现多渠道布局，推动线上销售增长。此外，公司积极进行股份回购，显示其对未来发展充满信心。未来三年，公司预计将继续保持稳定增长，营收和净利润均呈现持续上升趋势，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在竞争加剧、新品牌拓展和门店扩张不及预期等风险，但公司凭借其进取心和战略布局，仍被看好具备长期增长潜力，维持“买入”评级。