20210601-浙商证券-周大生-002867.SZ-周大生点评报告_长期趋势不变_短期回调为布局良机_3页_910kb

周大生（002867）投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年6月1日，主要分析周大生作为国内珠宝品牌龙头的长期发展潜力及短期市场调整带来的投资机会。报告指出，尽管近期市场出现回调，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大，建议投资者把握当前布局时机。

主要观点

• 行业趋势积极：黄金珠宝婚庆消费持续回暖，配饰消费通过线上新渠道快速崛起，行业正经历饰品化、数字化和新渠道变革。
• 公司表现稳健：周大生在行业变革中表现出较强的进取心，持续优化产品结构、推进数字化，并通过多渠道布局提升品牌影响力和市场占有率。
• 短期回调为机遇：市场预期的调整已构成投资布局的良机，公司估值处于合理区间，未来业绩增长具有确定性。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，估值持续走低，投资吸引力增强。

关键信息

行业数据

• 2021年1-4月，金银珠宝零售额同比19年分别增长约17.0% / 28.1% / 30.4%，增速领先消费品行业。
• 抖音2021年5月GMV达88亿元，较2020年5月增长显著。

公司战略

• 线下门店优化：公司通过净开店和门店提质，逐步消化疫情遗留问题，预计2021年Q2开店将回归疫情前水平。
• 线上布局全面：布局“3（淘系、京东&唯品会、直播）+1（私域）”新渠道，尤其重视抖音直播，建立店播账号矩阵，吸引年轻消费者。
• 品牌影响力提升：通过线上渠道提升品牌曝光度和消费者互动，增强市场竞争力。

盈利预测

• 营收预测：预计2021/2022/2023年营收分别为63.33亿 / 76.73亿 / 92.06亿，同比增长24.6% / 21.2% / 20.0%。
• 净利润预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为12.61亿 / 15.41亿 / 18.51亿，同比增长24.4% / 22.2% / 20.1%。
• 估值水平：对应PE分别为15.7X / 12.8X / 10.7X，估值持续走低，投资价值提升。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧：珠宝行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 新品牌拓展不及预期：新品牌发展可能面临挑战，影响整体增长。
• 门店扩张受阻：若门店扩张速度不及预期，可能影响业绩增长。

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司具备较强的市场适应能力和增长潜力，行业前景广阔，当前估值具有吸引力，是布局优质珠宝品牌的良机。

其他信息

• 报告撰写人：陈腾曦
• 联系方式：chentengxi@stocke.com.cn
• 报告来源：浙商证券研究所
• 法律声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，风险自担。