20171105-招商证券-汽车行业周报_Q3淡季盈利承压_CAFC积分结算方式公布_30页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2017年11月5日发布的汽车行业周报指出，Q3行业盈利增速放缓，主要由于行业淡季及车企加大优惠力度。预计四季度销量有望回暖，带动利润回升。报告维持行业“推荐”投资评级，并重点推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团、一汽富维、中鼎股份等公司。

CAFC积分结算方式公布，对负积分企业采取严厉措施，如禁产不达标新车型，并允许使用过往积分抵偿。这将增加积分压力，促使车企加速向新能源汽车转型。

主要观点

• Q3盈利承压，Q4有望回暖：Q3由于行业淡季，车企优惠力度加大，导致盈利短期承压。四季度为消费旺季，预计销量回升将带动利润回升。
• 新能源汽车政策趋严：CAFC积分核算方法给予一定缓冲，但对负积分企业采取严厉措施，推动新能源汽车发展。
• 行业景气度分化：传统汽车市场表现分化，新能源汽车市场保持增长趋势，但面临补贴退坡带来的价格压力。
• 特斯拉有望独资建厂：特斯拉计划在上海建立独资工厂，标志着中国对新能源汽车股比限制的放松。
• 动力电池投资热度不减：2017年上半年动力电池投资超919亿元，下半年投资热度继续升温，预计年底总产能将超200Gwh。

关键信息

一、Q3行业表现

• 营收与利润：163家汽车行业公司前三季度共实现营收19733亿元（同比+17.1%），归母净利润892亿元（同比+5.3%）。
• 销量增速：汽车销量同比+4.8%，但环比上半年放缓。
• 市场表现：汽车板块在中信29个子行业中排名第28，下跌3.93%。新能源板块整体表现较差，跌幅最大的为专用车（-3.25%）。

二、重点推荐公司

三、CAFC积分政策

• 目标值调整：2016年和2017年的CAFC积分目标值分别乘以134%和128%。
• 负积分处理：若积分为负，禁售不达标的新车，直至积分归零。
• 历史积分结转：13-15年度积分可打折后结转抵偿负积分。

四、行业要闻

1. 特斯拉独资建厂：计划在上海建立独资工厂，避开外资限制。
2. 动力电池投资热度：2017年上半年动力电池投资超919亿元，下半年投资热度继续升温。
3. 苏宁与拜腾合作：将利用自身优势帮助拜腾在智能汽车领域发展。
4. 新能源车型目录更新：465款新能源车型进入第十三批目录。
5. 进口起亚新车上市：三款新车将于第四季度上市。
6. 新能源汽车挑战：面临政策、市场和成本三重挑战。
7. 氢燃料电池实验：丰田启动氢燃料电池车在中国的实证实验。
8. 长安汽车投资宁德时代：间接持股0.3855%股权。
9. 北京奔驰GLA召回：因车顶内饰板隐患召回16辆车。
10. 新能源车产能排查：五部委联合排查新能源汽车产能。
11. 沃尔沃销量增长：在华销量增长29.9%，新一代XC60即将上市。

五、公司重大事项

• 上汽集团：Q3营收2116.4亿元，净利润86.8亿元。
• 潍柴动力：Q3营收392.4亿元，净利润19.5亿元。
• 中鼎股份：Q3营收24.6亿元，净利润3.3亿元。
• 其他公司表现：部分公司如东风汽车、亚星客车等出现亏损或业绩下滑。

六、销量数据

• 9月汽车销量：总销量270.9万辆，同比增长5.7%。
• 乘用车销量：9月销量234.3万辆，同比增长3.3%。
• 商用车销量：9月销量36.7万辆，同比增长22.3%。
• 细分车型销量：轿车、SUV、MPV等销量各有不同增长。

风险提示

• 销量不达预期：四季度销量是否能够回暖存在不确定性。
• 政策变动：新能源汽车补贴政策及CAFC积分政策是否按预期执行。