电力设备行业：双积分核算方法确定，短期看部分自主车企迎来红利期，长期看积分缺口将刺激新能源车市场持续放量-20171105-安信证券-20页-1mb

电力设备行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕电力设备行业的多个细分领域，包括新能源汽车、光伏、风电、储能、核电及工控板块，分析了政策变化、市场动态及投资机会。整体来看，政策支持、技术进步、市场需求增长是推动行业发展的主要动力。

主要观点

1. 新能源汽车：双积分政策推动市场发展

• 政策背景：工业和信息化部等四部门联合发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》，明确双积分核算方法，推动新能源汽车积分（NEV正积分）填补燃油车积分（CAFC负积分）。
• 短期影响：部分自主品牌车企因提前布局新能源车，已具备大量NEV正积分，将受益于政策红利，迎来销量增长。
• 长期影响：随着积分缺口扩大，新能源车市场将持续放量，推动行业整体发展。
• 投资建议：
  • 主线一：乘用车性价比，重点推荐杉杉股份、当升科技、诺德股份、国轩高科、亿纬锂能。
  • 主线二：中国主战场明确，外资厂商加速布局，重点推荐特斯拉产业链（宏发股份、科达利、旭升股份）及北汽新能源产业链（麦格米特）。
  • 主线三：物流车领域迎来投资机会，重点推荐蓝海华腾、方正电机。

2. 光伏：装机需求旺盛，户用分布式进入爆发增长阶段

• 装机数据：2017年1-9月我国光伏新增装机42.31GW，同比增长87.73%；Q3新增装机18.7GW，同比增长278%，显示光伏尤其是分布式需求持续旺盛。
• 政策影响：随着明年“自发自用”分布式补贴下调，居民装机积极性提高，户用分布式进入增长元年。
• 投资建议：重点推荐阳光电源、林洋能源、正泰电器、隆基股份、通威股份；建议关注中来股份、东方日升、太阳能。

3. 风电：装机拐点已现，复苏趋势明确

• 装机数据：2017年1-9月全国风电并网3.7GW，同比增长47.44%；9月单月并网1.11GW，同比增长34.42%。
• 政策支持：保障弃风限电政策进一步落实，特高压线路投运，弃风限电问题将改善，风电装机将重回增长。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技；建议关注龙源电力、华能新能源。

4. 储能：政策利好，长期发展可期

• 政策动态：五部委联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》，提出储能产业将在2020年实现商业化过渡，2025年实现规模化发展。
• 市场前景：随着技术进步，储能成本下降，经济性逐步提升，铅炭电池具备成本优势，有望大规模应用。
• 投资建议：重点关注南都电源、阳光电源等储能龙头企业。

5. 核电：AP1000项目进展顺利，技术瓶颈逐步突破

• 项目进展：全球首批第三代AP1000核电站进入装料准备阶段，为后续并网发电奠定基础。
• 投资机会：建议关注核电主管道核心供应商台海核电及核电阀门领军企业江苏神通。

6. 工控：制造业升级推动需求增长

• 政策支持：十九大提出制造业发展要求，推动工控板块需求增长。
• 市场表现：9月制造业PMI为52.4%，显示制造业持续回暖，工控需求提升。
• 投资建议：重点推荐鸣志电器、汇川技术、信捷电气；建议关注英威腾、新时达、麦格米特。

7. 电改与配网：进入改革攻坚期，利好电网产业

• 政策进展：电改进入攻坚期，增量配电试点推进，电网企业参与度提升。
• 投资建议：重点推荐正泰电器、海兴电力、良信电器、国电南瑞、许继电气、金智科技；建议关注四方股份。

关键信息

1. 政策推动

• 双积分政策：推动新能源车市场发展，积分缺口将刺激长期增长。
• 电改政策：深化电价改革，推进电力市场化，降低用电成本。
• 制造业政策：十九大推动制造业升级，利好工控板块。

2. 市场数据

• 新能源汽车：2017年1-9月销量持续增长，全年目标有望达成。
• 光伏：装机热情不减，分布式装机快速增长。
• 风电：装机拐点已现，进入复苏阶段。
• 制造业：PMI持续位于荣枯线之上，工控需求旺盛。

3. 投资建议

• 新能源汽车：关注性价比提升及外资布局。
• 光伏：重点推荐分布式及龙头企业。
• 风电：关注技术改善及装机复苏。
• 储能：关注政策利好及成本下降。
• 核电：关注AP1000项目进展。
• 工控：关注制造业升级及自动化需求。
• 配网：关注电改推进及电网投资提速。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 配网投资低于预期；
• 制造业复苏低于预期；
• 风电、光伏装机低于预期。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业：过去一周跌幅为1.93%，跑输沪深300指数1.20%。
• 细分行业表现：
  • 一次设备：-1.92%
  • 二次设备：-2.78%
  • 光伏：-1.52%
  • 风电：-4.03%
  • 核电：+2.77%
  • 新能源汽车：-4.63%

投资组合

• 重点推荐：正泰电器、金风科技、鸣志电器、中材科技、汇川技术。
• 建议关注：特斯拉产业链、北汽新能源产业链、储能相关企业、配网建设相关公司。