20250603-中泰期货-烧碱周报_SH06合约临近交割仓单数量为0_烧碱期货呈现近强远弱格局_20页

烧碱周报：近强远弱格局明显，供需分化与成本扰动值得关注

一、供需分析

供应端

1. 近期
   • 上周20万吨以上烧碱企业产能利用率84.1%，环比大幅上升16%
   • 区域差异明显：山东利用率上行至89.7%；华中、华南因检修减产致负荷下滑
   • 预计下周产能利用率维持84.7%左右（隆众数据）
2. 未来检修计划密集
   • 山东、华中、江苏等地多家企业公布下周计划检修（如海力60万吨装置等）
   • 需求端则有利好消息（如山东液碱价格多次上调），但成品库存维持在低位

需求端

• 氧化铝维持僵持高价，液碱采购需求未有改善，但部分企业因排库策略存在转采购
• 粘胶短纤行业开工率环比小幅下滑，受限于下游棉纱类终端需求疲软

二、库存与利润

• 全国液碱样本企业库容比降至23.8%，环比下行1.1个百分点
• 氯碱产业链利润短期达历史高位（601元/吨），9-1价差较优，但远月合约与成本博弈空间更大
• 山东检修期可能形成阶段性供应缺口，但同时氧化铝库存下滑可能对市场形成扰动

三、价格与策略建议

当前价格表现

• 期货贴水现货价格，当前基差水平不建议开展空套保操作
• 近月06合约因仓单不足大幅上行，但主力09合约跟进乏力，形成强现实弱预期的重心分化

策略参考

• 单边策略：短期保留观望，远月合约持续跟踪成本回归逻辑
• 套利推荐：基于区域供需预期的跨区域价差套利机会
• 风险提示：终端需求共振疲软、宏观经济预期下滑、新装置投产预期

四、核心矛盾

1. 供应端检修供给升级与下游需求释放不一致
2. 近月现货价格强势、远月合约估值偏差形成博弈
3. 成本下移可能性（能源价格下降）与供需博弈冲突

交易咨询资格号：证监许可2012112