20250407-中泰期货-烧碱周报_仓单出现近月合约承压_烧碱下游产业利润面临压缩困境_20页_2mb

中泰期货烧碱周报总结（2025年4月7日）

核心内容概览

本周报分析了烧碱产业链的供需、价格、库存、利润及关税政策对行业的影响，重点聚焦于烧碱供应、需求、价格走势及市场策略。

一、氯碱综述

供应与产量

• 全国液碱产量：上周液碱产量为79.48万吨，环比上上周略有增长。
• 本周产量预测：预计本周液碱产量将提升至81.6万吨。
• 区域供应情况：
  • 山东有1套设备检修，1套设备恢复生产。
  • 华东安徽有设备检修预期。
  • 全国负荷或先增后降，周均负荷预计小幅增加至85%左右。

需求分析

• 氧化铝：
  • 上周山东氧化铝液碱采购价格下跌94元/吨至2438元/吨。
  • 氧化铝企业库存维持高位，液碱收获量下滑，价格有望持续下行。
• 粘胶短纤：
  • 上周产量为8.11万吨，环比略有下滑。
  • 山东、江苏部分装置运行负荷下降。
• 印染开工率：
  • 上周开机率为68.51%，环比维持稳定。
  • 中大型染厂订单稳定，小型染厂新单稀缺。
  • 清明假期可能带来短停，但订单正常工厂暂无放假计划。
• 出口情况：
  • 2月份液碱出口量为31.9万吨，片碱出口量为2.7万吨。
  • 当前液碱现货价格疲软，对烧碱期货形成偏空影响。

库存与利润

• 液碱库存：上周库存为47.4万吨，环比小幅下滑。
• 山东低度碱库存：因提前清库存及出口订单不佳，山东低度碱降库，但高度碱出现累库。
• 氯碱利润：上周山东液碱价格下行，液氯价格上涨，整体氯碱利润下行，上周四山东氯碱利润为557元/吨。

估值与策略

• 5-9价差：维持在-168至-96区间，期货SH05价格下行，SH09合约跌幅更大。
• 基差：当前烧碱期货出现仓单，现货价格持续下行，基差有望走强。
• 策略建议：单边、套利、期权策略暂无具体建议。

中美关税影响

• 烧碱出口：中国是烧碱净出口国，主要出口澳大利亚、印度尼西亚，美国占比低，加征关税对烧碱影响不大。
• 下游产业影响：
  • 氧化铝及铝材：美国加征关税对铝材及铝制品出口影响较大，尤其通过东南亚转口贸易。
  • 纸浆造纸：中美关税政策导致纸浆进口及出口利润收缩。
  • 服装纺织品：美国是重要出口市场，加征关税对行业影响显著。

二、氯碱价格

山东氯碱现货价格

• 32%碱最低出厂折百价、50%碱最低出厂折百价及价差数据均通过图表展示。

片碱价格与出口碱价格

• 山东与内蒙片碱价格数据通过图表展示。
• 华北地区50%液碱与99%片碱FOB价格数据通过图表展示。

液碱期货价格

• 烧碱主力合约价格、山东32%碱与50%碱主力合约基差数据通过图表展示。
• SH05-SH09合约价差数据通过图表展示。

三、烧碱供应

检修计划

• 上周检修装置：
  • 华北：山东金岭（4月中旬开车）、山东滨化（3月30日开车）、天津渤化（4月1日至月底半负荷轮修）。
  • 华东：江苏瑞祥（3月31日开车）、安徽华塑（计划4月10日左右检修20天）。
  • 西南：宜宾天原（3月31日开车）、四川金路（计划4月9日至17日检修）。
  • 西北：宁夏金昱元（计划4月9日检修4-5天）、兰州何尉环保（计划4月10日检修10-12天）、新疆天业（计划4月15日检修至月底）。
• 后市检修计划：
  • 华中：湖北兴瑞（计划4月6日技改半负荷运行20天）。
  • 华北：寿光新龙（计划4月7日起全停检修7-10天）、山东信发（计划4-5月份检修新厂一期）。
  • 西北：中盐内蒙古（计划7-8月份检修）、中谷矿业（计划8月份检修）。
  • 其他地区检修计划时间未定。

四、氯碱需求

氧化铝

• 山东氧化铝价格与利润数据通过图表展示。
• 中国氧化铝产量数据通过图表展示。

粘胶短纤与印染

• 粘胶短纤：
  • 华东粘胶短纤（1.2D*38mm）价格数据通过图表展示。
  • 周度产量为8.11万吨，库存数据通过图表展示。
• 印染开工率：上周开机率为68.51%，环比维持稳定。

纸浆造纸

• 纸制品产量与库存可用天数数据通过图表展示。
• 中国液碱、片碱及烧碱出口量数据通过图表展示。

五、液氯下游：环氧丙烷

价格与利润

• 山东环氧丙烷价格与利润数据通过图表展示。
• 环氧丙烷产量与开工率数据通过图表展示。

六、风险提示

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 未经许可，不得复制、传播、改编、销售、出版、广播或用于其他商业目的。

七、联系方式

• 分析师：郭庆
• 从业资格号：F3049926
• 交易咨询证书号：Z0016007
• 联系电话：15628875631
• 公司地址：济南市经七路86号证券大厦
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