20210829-东北证券-交通运输_通达系上调派费_关注十月出行反弹航空板块修复_16页_1mb

报告摘要

本次报告聚焦于交通运输行业，重点分析了快递、航空、航运及物流等子行业的发展动态与投资机会。整体策略以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为主线，结合行业基本面与政策导向，建议关注行业复苏带来的投资机遇。

快递行业：
- 通达系快递企业集体上调派费，自9月1日起每票上涨0.1元，以保障末端派送员权益。
- 派费上调预计提升快递员月收入500元以上，推动行业向高质量发展。
- 快递价格战仍在持续，但价格下降趋势趋缓，建议关注政策对行业的影响。
航空行业：
- 多地机场放宽防疫政策，南京、张家界、扬州机场陆续恢复航班运营。
- 国庆假期预计迎来客运小高峰，全民航计划航班量同比2019年增长4.6%，同比2020年增长14.4%。
- 随着疫情控制，航空业进入修复周期，推荐南方航空、中国东航、中国国航等公司。
航运行业：
- 集运指数再创新高，CCFI指数为3079.04点，较上周上升1.0%。
- 欧洲、北美、波斯湾航线运价走势良好，干散货运价小幅上涨。
- 油运方面，CTFI指数报522.71点，美国原油库存降至2020年1月以来最低，成品油需求上升，为油价提供支撑。
物流行业：
- 京东物流外部客户收入占比已超50%，一体化供应链客户增长显著。
- 物流行业受益于内需稳健和外贸超旺，建议关注具备成本优势和规模优势的公司。

行业策略：
- 年度策略聚焦于“快递物流高景气，客运缓慢回升”，兼顾周期性和成长性。
- 重点推荐公司包括：顺丰控股、中远海控、南方航空、中国东航、中国国航、传化智联、中储股份、永安行、德邦股份、厦门象屿、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁。
- 建议关注油运、航空、物流等子行业复苏带来的投资机会。
行业数据：
- 交运行业市盈率70.69，市净率2.31。
- 快递业务量及收入持续增长，航空国内航线RPK增速和客座率数据良好。
- 铁路货运总量和煤炭运输量稳步上升，港口货物及集装箱吞吐量表现强劲。
重点公司财务数据：

公司	现价	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
中储股份	6.58	0.26	0.84	0.89	25.31	7.83	7.39	买入
传化智联	7.91	0.46	0.67	0.83	17.20	11.81	9.53	增持
南方航空	5.67	-0.71	0.09	0.17	-	63.00	33.35	增持
中国国航	7.17	-0.99	0.03	0.18	-	256.07	39.83	增持
中国东航	4.66	-0.72	0.03	0.16	-	155.33	29.13	增持

重点推荐公司：
- 顺丰控股：时效业务稳固，高端消费线上化趋势明显。
- 圆通速递：市占率行业第三，降本增效成果显著。
- 韵达股份：市占率稳步提升，成本及规模优势明显。
- 传化智联：发展“物流+互联网+金融”模式，构建创新业务构架。
- 南方航空：国内航线占比高，复苏弹性大。
- 中国国航：国际航线恢复需时，修复周期将持续至明年。
- 东方航空：国内航线恢复良好，国际航线仍需时间。
- 中远海能：油运行业短期迎重要催化，中期处于向上周期。
- 招商轮船：全球最大的VLCC船东，业绩弹性大。
- 永安行：共享助力车模式提升盈利能力，新业务带来利润贡献。
主要覆盖公司：
- 包括中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、深圳机场、大秦铁路、中储股份、传化智联、圆通速递、申通快递、韵达股份、中远海控、中远海能、招商轮船、天津港、唐山港、上港集团、宁波港、日照港、宁沪高速、跨境通、德邦股份等。