20220125-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_全年业绩超预期_车载存储龙头地位稳固_4页_745kb
报告摘要
北京君正（300223.SZ）全年业绩总结
核心内容概述
北京君正（300223.SZ）在2021年全年业绩表现超预期，公司凭借在车载存储领域的领先地位及ISSI的协同效应，实现了显著的收入和利润增长。公司投资评级为“买入”，并维持该评级，预计未来三年业绩将持续增长，盈利能力和估值指标持续优化。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2021年预计实现归母净利润8.71亿元，同比增长1224.38%；扣非净利润8.65亿元，同比增长4223.26%。净利润率从2020年的3.4%提升至2021年的16.5%，盈利能力显著增强。
- 行业红利显著：受益于汽车电子智能化趋势，车载存储、芯片及视频芯片等业务持续高增长，尤其是ISSI的收购为公司带来协同效应，进一步巩固其在车载存储领域的龙头地位。
- 未来增长可期：公司正积极布局车载芯片平台，包括SRAM、DRAM、Flash、LED驱动芯片及联网芯片等，未来有望在汽车智能化浪潮中持续受益。
- 估值逐步下降：当前PE为63.5倍，预计2022年PE为44.7倍，2023年PE为34.1倍，显示市场对其未来增长的预期逐步提升。
关键信息
业绩数据
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 8.71 | 12.37 | 16.19 |
| EPS（元/股） | 1.81 | 2.57 | 3.36 |
| PE（倍） | 63.5 | 44.7 | 34.1 |
| ROE（%） | 9.6 | 12.1 | 13.7 |
财务指标趋势
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 339 | 2,170 | 5,278 | 7,015 | 8,111 |
| 营业利润（百万元） | 63 | 74 | 873 | 1,240 | 1,621 |
| 毛利率（%） | 39.8 | 27.1 | 35.0 | 36.3 | 37.7 |
| 净利率（%） | 17.3 | 3.4 | 16.5 | 17.6 | 20.0 |
| ROIC（%） | 4.3 | 0.4 | 8.5 | 11.1 | 12.5 |
资产负债情况
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产（百万元） | 1,309 | 8,968 | 13,528 | 14,217 | 16,032 |
| 负债合计（百万元） | 74 | 747 | 1,638 | 1,118 | 1,347 |
| 资产负债率（%） | 5.7 | 8.3 | 12.1 | 7.9 | 8.4 |
| 流动比率 | 19.0 | 6.5 | 4.8 | 8.1 | 8.1 |
| 速动比率 | 16.5 | 4.1 | 3.4 | 5.6 | 6.0 |
现金流量表现
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 1,722 | 883 | 1,569 |
| 每股经营现金流（元/股） | 3.57 | 1.83 | 3.26 |
风险提示
- 晶圆厂产能紧张
- 芯片价格波动
- 下游需求不及预期
估值方法说明
本报告采用相对估值法，基于公司未来盈利预测和市场基准指数（如沪深300）进行分析。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
投资建议
分析师认为，北京君正凭借在车载存储和芯片领域的布局，以及ISSI的协同效应，将在汽车智能化趋势中持续受益。因此，维持“买入”评级，看好公司未来三年的发展前景。
法律声明
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