20210726-华泰期货-贵金属周报_欧银维持宽松货币政策不改_贵金属仍陷震荡格局_10页_2mb

贵金属市场总结：欧银维持宽松，贵金属仍陷震荡

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡格局，主要受到欧美货币政策及全球经济环境的影响。欧银维持宽松政策，对贵金属价格形成一定支撑，但同时美元走强对贵金属构成压力。此外，全球疫情的潜在反扑也影响了市场对非美货币的需求，进一步强化了美元的优势。

主要观点

• 欧银政策导向：欧央行利率决议及行长拉加德的讲话表明将继续维持宽松政策，这对贵金属价格形成一定支撑，但欧元的走弱将推动美元走强，对贵金属不利。
• 美元走强压力：由于欧元区货币政策宽松，欧元持续偏弱，美元指数可能进一步走强，这将对以美元计价的贵金属（如黄金、白银）造成压力。
• 疫情反扑影响：全球疫情形势的不确定性导致市场偏好美元资产，削弱了贵金属作为避险资产的吸引力。
• 贵金属ETF持仓：黄金ETF持仓小幅下降，白银ETF持仓大幅减少，显示市场对贵金属的配置意愿有所减弱。
• CFTC持仓变化：黄金多头净持仓小幅上升，而白银多头净持仓显著下降，反映出市场对白银的看空情绪。
• 库存变动：上期所黄金仓单小幅下降，白银仓单大幅减少；Comex黄金库存上升，白银库存下降，显示市场供需变化。
• 相关行业表现：光伏板块指数上涨，表明清洁能源产业受到政策支持，但电子元件板块指数小幅下跌，显示贵金属相关行业表现分化。

关键信息

宏观面

• 欧银宽松政策：欧央行维持宽松立场，支持贵金属价格，但欧元走弱推动美元走强。
• 美债收益率：1年期美债收益率下降1BP至0.07%，10年期美债收益率下降1BP至1.30%。
• 欧洲公债利率：20年期与30年期公债收益率从负转正。
• 欧美利差：1年期利差上涨1BP至0.7940%，10年期利差上涨4BP至1.6995%。
• 通胀预期：Breakeven inflation rate 上涨2BP至2.35%，但TIPS收益率仍为负。

基本面

• 黄金T+d成交量：上涨17.04%至123,610千克。
• 白银T+d成交量：上涨10.74%至22,635,384千克。
• 黄金仓单：下降30千克至3,222千克。
• 白银仓单：下降58,537.00千克至2,040,975千克。
• Comex库存：黄金库存上升882.25盎司至35,460,344.58盎司；白银库存下降1,968,801.91盎司至352,557,195.32盎司。
• 贵金属ETF持仓：黄金ETF持仓下降1.17吨至1,025.88吨；白银ETF持仓下降40.36吨至17,226.74吨。
• 光伏行业表现：光伏板块指数上涨7.93%，光伏价格指数回升，接近去年水平。

操作建议

• 黄金：中性
• 白银：中性
• 金银比：暂缓
• 套利：暂缓

风险点

• 货币政策转向：若央行货币政策态度发生变化，可能对贵金属价格产生较大影响。
• 贵金属ETF持续流出：ETF持仓减少可能进一步拖累贵金属价格。

数据来源与联系方式

• 研究机构：华泰期货研究院

• 研究员：

  • 陈思捷：021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433

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