20210726-国信期货-金融月报_货币政策边际弱化_股债双震_15页_1mb

国信期货金融月报总结

核心内容

本报告分析了2020年7月中国金融市场走势，重点包括股指期货、国债期货、行业轮动、经济数据以及货币政策变化等方面。报告指出，市场在7月经历了剧烈波动，整体呈现股债双震的格局。

主要观点

股指走势

• 市场波动大：7月股市风险偏好快速上升，资金大量流入，推动市场成交额突破1.5万亿，但随后因贵州茅台事件及中芯国际上市而出现回调，市场成交额回落至1万亿左右。
• 板块轮动显著：券商、银行、保险等金融板块涨幅明显，创业板、中证500等指数走出8连阳，但随后出现分化，医药、信息、电信等板块涨幅下降。
• 股指转为观望：由于市场波动剧烈且政策预期不明，股指期货市场转为观望态度，近远月合约波动减弱，升贴水合理。

国债走势

• 短期多单轻仓：随着央行货币政策边际弱化，国债期货短期多单保持轻仓。
• 冲击型上涨：疫情后，国债期货总体上涨，但中间经历回调和高位震荡，形成冲击型上涨。
• 中长期利率趋势未变：尽管短期波动，但中长期利率趋势仍以低利率环境为主，不存在加息可能性。

关键信息

货币政策变化

• 2-4月降息：央行通过两次降低逆回购利率、MLF利率，LPR跟随下调，完成两轮市场化降息。
• 5-7月边际收紧：5月货币政策转为真空期，6、7月货币投放政策边际收紧，表明央行对市场流动性控制加强。
• M2增速高位：M2同比增速在2月达到8.8%，3月为10.1%，4月为11.1%，显示央行积极投放货币的效果显著，但6月后力度减弱。

经济数据表现

• GDP快速好转：第二季度GDP同比为3.2%，显示经济快速恢复。
• 消费逐步回暖：社会消费品零售总额从2月的-20.5%逐步回升，5月为-2.8%，6月为-1.8%，消费数据持续好转。
• 工业数据改善：工业增加值从2月的-25.87%逐步回升，6月为-1.3%，显示实体经济逐步恢复。
• CPI与PPI走势：CPI从1月的5.4%回落至6月的2.5%，PPI持续下行，显示通胀压力缓解，但工业品价格仍需时间恢复。

行业强弱转换

• 行业轮动明显：7月沪深300指数全面上涨，材料、工业、可选、消费、金融板块涨幅较大，医药、信息、电信板块涨幅下降。
• 行业反转强度：仅能源板块出现反转，强度为12，其他板块呈现持续上涨趋势。
• ALPHA与BETA分析：消费、医药等板块ALPHA值为正，而公用、电信、能源板块为负；工业、材料、金融、医药、可选、消费板块BETA接近1，风险较低。

人民币汇率

• 5月维持低位：人民币兑美元汇率在5月维持在7.08左右，波动较小。
• 6月大幅升值：由于疫情控制和经济复苏，人民币在6月大幅升值至6.99。

操作建议

• 国债多单轻仓：鉴于货币政策边际弱化和经济复苏，国债短期多单保持轻仓。
• 股指观望为主：市场波动剧烈，政策预期不明，股指期货建议以观望为主。

数据来源

• 所有数据均来自Wind及国信期货，分析基于公开资料和分析师专业判断。

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