甲醇期货季报：能耗双控和限电限产持续升级，供需双减下甲醇价格续创新高-20210928-格林大华期货-30页_4mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由研究员吴志桥撰写，分析了甲醇市场的供需变化、价格走势及未来趋势。报告指出，由于国内能耗双控政策持续升级、国内及海外甲醇装置检修、成本支撑增强等因素，甲醇价格在三季度持续上涨，创下年内新高。同时，报告也提及了可能影响价格走势的利空因素，如传统下游需求淡季、MTO装置开工下降等。

主要观点

1. 甲醇价格走势

• 三季度甲醇期货价格呈现震荡走高趋势，主力合约MA2201价格区间在2541-3539元/吨之间，最高达到3539元/吨，较二季度末上涨33.2%。
• 现货价格方面，江苏地区三季度均价为2738元/吨，同比上涨58.6%；西北地区均价为2335元/吨，同比上涨66.4%。
• 海外甲醇价格同样上涨，CFR东南亚均价为390.9美元/吨，同比增长69.2%；CFR中国均价为318.6美元/吨，同比增长77.9%。

2. 多空逻辑分析

利多因素

• 成本支撑增强：动力煤价格持续上涨，甲醇成本支撑偏强。
• 供应偏紧：国内甲醇企业库存较低，尤其是西北地区，受能耗双控和缺煤影响，开工率下降，供应偏紧。
• 海外装置检修：伊朗、美国等地甲醇装置因技术问题或检修停车，导致国际供应减少，支撑甲醇价格。
• 需求预期：国内经济恢复预期增强，且四季度工业用电需求提升，有助于维持甲醇需求。

利空因素

• 下游需求疲软：MTO装置开工率下降，传统下游如甲醛、二甲醚、醋酸等开工率亦有不同程度的下滑。
• 装置重启：部分国内甲醇装置如南京城志、兴兴、盛虹等计划重启或恢复生产，可能对市场造成压力。
• 海外供应恢复：美国部分甲醇装置恢复运行，可能对国际价格形成压制。

3. 操作建议

• 建议投资者逢低布局多单，或采取1-5合约的正套策略，以捕捉甲醇价格上涨趋势。

关键信息

国内装置检修情况

• 9-10月国内甲醇装置集中检修，预计损失产能约43.85万吨，包括：
  • 榆林兖矿（65万吨）、河北金石（30万吨）、河南心连心（60万吨）等企业装置停车。
  • 部分装置计划在10月重启，如榆林凯越（70万吨）、新疆心连心（10万吨）等。

国外装置动态

• 伊朗：ZPC、Bushehr、Kaveh等装置因技术问题或检修停车，目前开工率降至66%附近。
• 美国：部分甲醇装置如OCI、LyondellBasell Millennium等仍在检修中。
• 欧洲：德国、荷兰、俄罗斯等地部分装置运行不畅或处于低负荷状态。

期现价格与基差

• 三季度甲醇主力合约基差延续contango结构，波动范围在（-200，100）之间。
• 随着四季度现货偏紧格局延续，基差或将小幅回升。

风险提示

以下因素可能影响甲醇市场走势：

• 全球疫情发展情况
• 经济刺激政策及变化
• 国际油价和动力煤价格
• 国外甲醇装置运行情况
• 国内生产企业装置检修情况
• 国内新增产能投放
• 下游需求及开工情况
• 各环节库存情况
• 美债收益率
• 美元指数

技术面与基本面

技术面

• 甲醇主力合约MA2201攀升至3500元/吨上方，寻找支撑位。
• 期货盘面利润维持高位，显示市场对甲醇的看涨情绪。

基本面

• 国内甲醇供应偏紧，港口库存回升缓慢，内地库存偏低。
• 海外甲醇供应减少，CFR价格高位运行。
• 传统下游行业利润分化，醋酸利润最佳，甲醛、二甲醚次之。

总结

甲醇市场在三季度受到多重利好支撑，包括成本上涨、供应偏紧、海外装置检修等，推动价格持续上涨。四季度，市场仍有望维持偏强走势，但需警惕下游需求疲软、装置重启及海外供应恢复等利空因素。投资者应关注价格回调的低点及密集成交区，适时布局多单。同时，全球疫情、经济政策、油价及煤炭价格等宏观因素将对市场产生重要影响。