20220929-宝城期货-动力煤2022年10月报_保供稳价态度坚决_动力煤上行空间有限_15页_972kb

动力煤2022年10月报总结

核心内容概述

2022年9月，我国动力煤现货价格持续上涨，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价由1280元/吨涨至1427元/吨，刷新今年4月以来的最高价。此轮煤价上涨主要受国际能源紧张、国内供应边际收紧及非电行业需求改善等多重因素驱动。

主要观点

1. 煤价上涨原因

• 国际能源紧张：俄乌冲突导致欧洲天然气短缺，叠加“三重”拉尼娜现象，可能引发欧洲冷冬，推动国际能源价格再创新高。
• 国内供应收紧：9月山西、陕西疫情基本结束，但内蒙古出现小规模疫情，叠加二十大前煤矿安全整顿，短期供应趋紧。
• 非电行业需求改善：冶金、黑色、化工等行业复产推进，国内电价优势明显，带动非电用煤需求提升。

2. 政策导向

• 国家发改委积极协调煤价合理运行，避免“一刀切”式停产，确保电煤供应稳定。
• 各地持续推进煤炭保供工作，为今冬明春电煤供应提供保障。

3. 需求端表现

• 9月全社会用电量同比上升，但受台风影响，电厂煤炭日耗回落。
• 非电行业用煤需求有所改善，但房地产行业疲弱制约整体增长预期。

关键信息

供应端

• 全国原煤产量：8月全国原煤产量3.7亿吨，环比下降0.6%，但同比上升8.1%；1-8月累计产量29.3亿吨，同比增11%。
• 主要产区：山西、内蒙古、陕西仍为产量前三，新疆产量增长显著，成为第四大煤炭产区。
• 政策支持：取消“煤管票”、严禁“一刀切”停产等政策推动煤炭生产恢复。

进口情况

• 8月煤炭进口量2946万吨，环比增25.3%，同比增5.5%；1-8月累计进口16798万吨，同比下降14.9%。
• 印尼、俄罗斯、蒙古等国成为主要进口来源，但国际煤价高企仍对进口形成压制。

物流运输

• 大秦线铁路：8月完成货物运输量3599万吨，同比增0.76%；预计10月9日-11月2日检修，但夜间装卸或缓解影响。
• 环渤海港口库存：8月调入量5292.5万吨，调出量5521.2万吨，库存高位回落，预计采暖季前将逐步累库。

海运情况

• 波罗的海干散货指数（BDI）：9月大幅反弹，月内涨幅达60.9%，主要受台风减少运力及亚洲需求回暖影响。
• 煤炭运价综合指数：9月有所回升，但全球衰退风险限制其上行空间。

需求端

• 全社会用电量：1-8月累计用电量增长4.4%，8月用电量同比增10.7%，第二产业向居民生活用电让步。
• 发电结构：火电增速加快，风电、太阳能发电增长放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。
• 沿海电厂煤炭日耗：9月日耗为202万吨，环比下降36万吨，同比略增，预计10月继续走低。

非电行业用煤需求

• 9月冶金、黑色、化工等行业复产，非电用煤需求改善。
• 房地产行业持续疲弱，拖累整体非电用煤需求增长预期。

期货市场表现

• 动力煤主力合约价格偏强运行，但成交持仓低迷，流动性风险较大。
• 01合约上涨逻辑主要基于对冬季供煤的担忧，但政策支持限制进一步上涨空间。

未来展望

• 10月煤价进一步上行空间有限，主要因电煤需求回落和政策对保供的重视。
• 国际煤价仍可能维持高位，进口阻力较大。
• 非电行业需求改善或持续，但房地产疲软影响整体增长。

利多风险

• 煤矿原煤产量不及预期；
• 欧洲冷冬引发煤炭抢购，挤占我国动力煤进口量。

总结

9月动力煤价格持续走高，主要受国际能源紧张、国内供应边际收紧及非电需求改善驱动。尽管短期煤价高位运行，但政策对保供的重视及对“一刀切”停产的规避，限制了价格进一步上涨的空间。未来需关注采暖季前煤炭补库情况、国际煤价走势及房地产政策对非电需求的影响。