20230108-国信证券-煤炭1月投资策略（1月第1周）_港口煤价存支撑_择机布局反弹_32页_979kb

煤炭1月投资策略总结

核心内容

1. 行业表现：中信煤炭行业本周收涨0.1%，但整体表现跑输沪深300指数（2.82%），涨幅排名靠后。板块内个股涨跌分化，无烟煤涨幅最大，炼焦煤跌幅最大。
2. 价格走势：煤炭市场价格整体下跌，动力煤港口价格以跌为主，炼焦煤价格下跌，焦炭价格下降，但钢价微涨。煤化工产品价格涨跌互现，部分产品价格小幅上涨。
3. 供需情况：周度供给数据下降，煤企库存减少，下游需求整体偏弱，但化工用煤有所增长。独立焦化厂开工率维持高位，但库存增加。
4. 投资建议：维持煤炭行业“超配”评级，认为短期内煤价企稳，港口煤价有支撑，具备反弹空间。建议关注焦煤焦炭公司及动力煤公司，如山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、中国神华、中煤能源、陕西煤业，以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，以及煤机龙头天地科技。
5. 风险提示：需关注疫情反复、产能释放、新能源替代、煤矿安全事故及海外能源危机缓解等风险因素。

主要观点

• 煤炭价格支撑：港口煤价维持在1000元/吨，主要由原油价格维持在70美元/桶以上、疆煤外运支撑动力煤价格、供给侧释放空间有限等因素支撑。
• 基本面分析：尽管现实需求较弱，但2023年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，预计煤炭产量将增加0.9亿吨。
• 行业情绪：神华上调煤炭外购价格有助于稳定市场情绪，但整体市场情绪偏弱。
• 投资策略：基于供需双弱背景下，建议投资者择机布局反弹，关注估值低估的公司及转型新能源的标的。

关键信息

1. 价格支撑因素

• 原油价格：维持在70美元/桶以上，支撑煤价。
• 疆煤外运：前三季度外运量达5833.1万吨，预计2022年外运量达7800万吨，支撑动力煤价格在1000元/吨。
• 供给侧：预计2023年煤炭产量增加0.9亿吨，但入洗率下降，实质增产有限。

2. 重点数据

• 煤炭销量：重点监测企业12月30日-1月5日日均销量717万吨，环比下降0.3%。
• 煤炭库存：重点监测企业库存总量2076万吨，环比下降2.4%。
• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数734元/吨，进口煤电煤价格指数1517元/吨，港口价格下跌。
• 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价2730元/吨，周环比持平；澳大利亚产主焦煤库提价2490元/吨，周环比下跌1.97%。
• 煤化工产品：甲醇、电石、纯碱等产品价格涨跌互现，部分产品价格小幅上涨。

3. 需求分析

• 火电需求：火电发电量同比增加1.4%，但整体需求仍偏弱。
• 化工用煤：需求有所提升，但其他行业如水泥、钢铁、电力耗煤处于低位。
• 下游产品：焦炭价格下跌，钢价微涨，化工品价格涨跌互现。

4. 投资建议

• 关注公司：焦煤焦炭公司包括山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；动力煤公司包括中国神华、中煤能源、陕西煤业；转型新能源的公司包括华阳股份、美锦能源；煤机龙头天地科技。
• 估值情况：部分公司估值较低，如盘江股份、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份等，具备投资潜力。

行业动态

国内动态

• 内蒙古煤炭产能：2022年煤炭实际产能达12.2亿吨，电力总装机达1.73亿千瓦，新能源装机达6500万千瓦。
• 贵州煤炭结构调整：推动煤炭产业结构调整，目标建设新型综合能源基地。
• 国家能源局：2023年电煤中长协供应量提升至26亿吨，保障能源供应。
• 新疆煤炭销量：2022年累计销量达8005万吨，外运量增加。
• 鄂尔多斯煤炭销量：2022年销量预计达8.36亿吨，占全国五分之一。

国际动态

• 印度煤炭产量：4-12月同比增加16.4%。
• 全球煤炭消费：2022年消费量预增1.2%，首次超过80亿吨。
• 蒙古煤炭出口：ETT公司从2月1日起将以边境价格出售煤炭。
• 美国战略石油储备：处于历史低位，可能影响国际油价。
• OPEC+减产：2022年10月减产200万桶/日，支撑油价。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响煤炭消费需求，导致价格下跌。
2. 产能释放：若产能释放超过预期，可能导致供应过剩，煤价下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策下，新能源技术可能替代部分煤炭需求。
4. 煤矿安全事故：可能影响生产，导致供应紧张。
5. 海外能源危机缓解：如欧洲能源危机缓解，可能导致国际能源价格回落。

重点公司估值表

投资评级定义

估值与市场表现

• 煤炭行业市盈率（TTM）：6.21，环比下降0.01，位于30个中信一级行业第27位。
• 无烟煤市盈率：4.9，炼焦煤市盈率5.5，动力煤市盈率6.2。
• 重点个股表现：金能科技涨幅最高（3.31%），山西焦煤跌幅最大（-5.58%）。

结论

整体来看，煤炭行业在2023年1月初面临供需双弱的局面，但港口煤价仍有支撑，且经济复苏预期较强，能源需求具备韧性。投资建议维持“超配”评级，重点关注焦煤焦炭公司及动力煤公司，同时关注转型新能源的标的。需警惕疫情反复、产能释放、新能源替代、煤矿安全及海外能源危机缓解等风险因素。