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快递物流系列研究笔记之五：再谈义乌价格战总结

核心内容概述

本文分析了2020年3月义乌快递市场价格战的背景、原因及未来走势，重点探讨了价格战的持续时间、加盟商与总部的承受能力，以及行业破局的关键路径。同时，也关注了主流电商平台（如阿里）对快递行业竞争格局的潜在影响。

主要观点

1. 义乌价格战的爆发原因

• 疫情后产能快速恢复：疫情高峰过后，快递企业产能迅速恢复，尤其是除湖北以外的地区，到3月中旬已基本恢复常态，促使企业加快业务量增长。
• 高速公路免收与低油价：当前政策环境对快递企业有利，业务量恢复越快的企业受益更多。
• 义乌作为“产粮区”地位显著：义乌快递业务量位居全国城市第二，是各大快递企业争夺市场份额的重要战场。
• 同质化竞争与份额争夺：由于快递企业间竞争同质化，一旦有企业降价，其他企业往往被迫跟进，导致价格战加剧。

2. 义乌价格战的持续时间

• 取决于加盟商与总部的承受能力：
  • 加盟商：低价电商件多用于填仓，提升装载率，但若全部以1元以下价格运营，多数网点将面临亏损。
  • 总部：需要充足的现金流和再融资能力来维持对加盟商的补贴，通达系中中通资金最为充裕，应对价格战更为从容。

3. 价格战的破局路径

• 行业集中度提升与差异化竞争：
  • 集中度的提升有助于打破“囚徒困境”，领先企业将获得行业定价权。
  • 差异化竞争是关键，如中通推出尊享件、星联时效产品，韵达推出高频派送、特快服务等。
• 电商平台整合影响：
  • 阿里通过菜鸟网络加强物流基础设施建设，推动行业整合，提升效率并降低配送成本。
  • 阿里倾向于快递企业的协同合作，以避免价格战对配送网络稳定性的冲击。

关键信息

义乌市场概况

• 2019年义乌快递业务量达47.3亿件，占全国快递业务量的7.5%，占浙江业务量的36%。
• 义乌市场快递单价自2018年开始持续走低，2019年平均单价为3.43元/票，同比下降20%。
• 义乌市场客户结构以淘系（45%）、拼多多（40%）为主，拼多多平台上的商品客单价低，对快递价格敏感。

快递企业经营情况

• 中通：在手资金最充裕，揽件价格具备优势，应对价格战更从容。
• 加盟商盈利分析：
  • 以1KG以内2.6元/票揽件价格为例，单票盈利约为0.02元。
  • 低价策略多为填仓或获取超量补贴，部分客户单价已跌破1元。
• 成本结构：
  • 人工成本约0.16元/票，运输成本约0.03元/票，租金成本约0.02元/票，折旧与物料成本约0.05元/票，提交总部成本约2.62元/票，总成本约2.88元/票。

行业趋势与投资建议

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 行业集中度提升：通达系五家上市快递企业业务量市场份额达72.7%，中通市场份额19.1%，领先第二名3.3pct。
• 破局方向：行业集中度提升、差异化竞争、电商平台整合。

风险提示

• 疫情对消费的持续抑制：可能导致快递需求不及预期。
• 大规模价格战：可能对快递企业盈利能力造成冲击。

图表与数据来源

• 图1：义乌快递市场单价从高2018年开始大幅走低。
• 图2：义乌快递业务量保持高增长。
• 图3：义乌市场是快递主要“产粮区”。
• 图4：义乌市场主要快递企业市场份额（测算值）。
• 图5：义乌快递加盟商客户结构拆分。
• 图6：义乌快递网点收入成本详细拆分。
• 图7：通达系在手资金对比（2019H1）。
• 图8：国内主要快递企业市场份额走势。

结构与市场影响

• 义乌价格战反映了快递行业在电商驱动下的激烈竞争。
• 行业面临“囚徒困境”，企业普遍采取低价策略以维持市场份额。
• 领先企业具备更强的资源和管理能力，有望在价格战中胜出。
• 电商平台如阿里通过整合物流资源，对行业格局产生深远影响。

结论

义乌价格战的持续时间与最终结果，将取决于快递企业自身的资金实力、成本控制能力和市场策略。随着行业集中度的提升和差异化竞争的推进，价格战有望逐步缓解。同时，主流电商平台的整合进程将加速行业变革，推动快递业向更高效、更稳定的方向发展。