快递行业快递物流系列研究笔记之五：再谈义乌价格战-20200321-安信证券-10页_972kb

义乌快递价格战分析总结

核心内容

2020年3月，义乌快递市场价格战再次爆发，部分客户单价跌破1元。此次价格战的爆发与疫情后的产能恢复、电商发达的产业结构、以及快递企业对市场份额的争夺密切相关。本文从价格战的成因、持续时间及破局路径等方面进行了深入分析。

主要观点

1. 义乌价格战为何在当前时点激烈？

• 产能恢复：疫情高峰过后，除湖北外，全国快递产能迅速恢复，快递企业为平衡成本，开始加大揽件力度。
• 免收高速费与低油价：这些因素降低了运营成本，使得企业更有能力进行价格竞争。
• 义乌市场特性：作为电商与网货资源集中的“产粮区”，义乌一直是快递企业争夺的主战场。
• 市场份额接近：各大快递企业在义乌的市场份额差距不大，且竞争同质化严重，一旦某家企业降价，其他企业被迫跟进，加剧了价格战。

2. 义乌价格战还要打多久？

• 取决于加盟商与总部的承受能力：
  • 加盟商：低价电商件主要为填仓或获取超量补贴，若全部以1元左右的低价件为主，加盟商大概率亏损。精细化管理能力强的网点更易实现微利。
  • 总部：需保障全网加盟商利益均衡，同时依赖充裕的现金流与再融资能力。中通在资金储备与揽件价格方面具有优势，应对价格战更为从容。

3. 价格战如何破局？

• 行业集中度提升：领先企业通过市场份额拉开差距，获得行业定价权。
• 差异化竞争：通过产品与服务分层（如中通的尊享件、韵达的高频派送等），快递企业可摆脱“囚徒困境”，实现盈利。
• 电商平台影响：阿里等主流电商平台正通过菜鸟网络加强对物流基础设施的整合，推动行业效率提升与成本降低。其整合方式将影响快递企业的竞争格局。

关键信息

• 义乌市场地位：义乌快递业务量2019年达47.3亿件，占全国行业总量的7.5%，是快递企业争夺的重要区域。
• 价格战现状：2020年3月，义乌快递单价进一步走低，部分客户单价低于1元，主要针对小件、高件量客户。
• 盈利分析：以义乌中型网点为例，单票揽件价格2.6元，成本约2.88元，总部超量补贴0.3元，最终单票盈利约0.02元。
• 企业竞争力：资金实力强、成本控制好、再融资能力强的企业（如中通）在价格战中更具优势。
• 行业趋势：行业集中度提升与差异化竞争是打破价格战的关键，而阿里等电商平台的整合进程也将对行业格局产生深远影响。

风险提示

• 疫情对消费的持续抑制：可能导致快递需求不及预期。
• 行业大规模价格战：可能影响企业盈利水平，导致业绩不达预期。

图表与数据

• 图1：义乌快递市场单价从2018年开始大幅走低。
• 图2：义乌快递业务量保持高增长。
• 图3：义乌是快递主要“产粮区”之一。
• 图4：义乌主要快递企业市场份额（2019年测算值）。
• 图5：义乌快递加盟商客户结构拆分。
• 图6：义乌快递网点收入成本详细拆分（草根调研估算）。
• 图7：通达系快递企业2019H1在手资金对比。
• 图8：国内主要快递企业市场份额走势。

总结与展望

• 短期趋势：义乌价格战仍将持续一段时间，对加盟商和总部都是重大考验。
• 长期方向：随着行业集中度提升与差异化竞争策略的实施，价格战有望逐步缓解，行业将向更健康的方向发展。
• 未来关注点：主流电商平台（如阿里）对快递行业的整合将加速，影响行业竞争格局与运营效率。

注：本文总结基于安信证券研究中心的行业分析报告，数据与观点仅供参考，不构成投资建议。