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翰森制药中报业绩点评：创新收入高速增长，转型成果显著

业绩大幅增长

得益于GSK 185亿美元首付款在上半年确认，公司收入与利润显著提升。2024年上半年总收入达6506亿元，同比增长442%；净利润2726亿元，增长1115%。期间销售费用增长31%，研发开支跃升287%，行政开支增长73%。扣除里程碑收入后，经营性收入5103亿元，同比增长1383%，创新驱动成效显著。

收入构成

抗肿瘤、中枢神经系统、抗感染及代谢及其他板块收入分别占比68%、11%、10%及9%，其中抗肿瘤板块表现最为突出。

创新药收入高速增长

上半年创新药与合作产品销售收入达5032亿元，同比增长806%，占总营收比例达77.4%（原文774%疑似笔误，根据行业常识修正）。若扣除首付款，创新药纯销售收入同比增长约336%，占经营性收入约71.6%。目前共有七款创新药纳入国家医保目录。

全球化布局加速

研发管线包括阿美替尼（新增四个适应症在审评中）、双靶GLP-1、B7-H4ADC、B7-H3ADC等优质项目，多个全球进度领先产品已与GSK达成国际合作，授权金额超17亿美元。在研管线覆盖慢性咳嗽、银屑病、IgA肾病、精神分裂症等治疗领域。

盈利预测与评级

预计公司2024-2026年收入分别为11874亿、12714亿、14827亿元，净利润分别为3524亿、3704亿、4103亿元。维持“买入”评级。