20210714-渤海证券-研究所晨会_7页_602kb

报告摘要

本文档是渤海证券研究所晨会的简要汇报，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究以及信用债周报等内容。主要聚焦于中国外贸、医药行业、可转债市场及信用债市场的情况分析与投资建议。

数据表现：2021年6月进出口累计同比分别增长36.0%和38.6%，两年平均增速分别为12.83%和13.84%，较5月回升1.36和0.25个百分点。
当月数据：进出口当月季调同比增速分别为36.2%和26.1%，较5月回落15.0和4.0个百分点。
原因分析：
- 外需回升及出口份额高位是出口保持高增长的原因。
- 低基数效应推动作用减弱，进口季调同比大幅回落15个百分点。
- 贸易顺差进一步提升至515.3亿美元，显示内需恢复仍偏弱。
展望：全球疫情防控下的需求回升将继续支持出口，但低基数效应将减弱，全球供给能力回升可能压制出口份额。内需恢复缓慢将对贸易顺差形成支撑，但净出口对经济增长的贡献将显著回落。
风险提示：国际疫情发展超预期。

本周行情：
- 申万医药生物板块上涨2.54%，跑赢沪深300指数1.38个百分点。
- 医疗服务和生物制品涨幅居前，分别上涨5.44%和5.11%。
- 中药和医药商业板块跌幅居前，分别下跌2.84%和0.15%。
- 申万医药生物板块TTM估值为44.45倍，较全部A股溢价68.38%。
行业要闻：
- 国务院明确下半年医改重点，包括推广三明经验、推进医改联动、加强公共卫生体系建设等。
投资策略：
- 药品领域：推荐丽珠集团，关注仿制药集采后的格局重塑及创新药企业如恒瑞医药。
- 器械领域：推荐大博医疗、爱博医疗、鱼跃医疗、南微医学等，关注集采以价换量、高端替代、分级诊疗相关领域。
风险提示：集采降价超预期、药物研发失败、估值过高、海外疫情超预期。

一级市场：
- 7月7日至13日，可转债发行3只，金额54.77亿元；偿还1只，金额0.01亿元。
- 净融资额54.76亿元，较上周增加54.80亿元。
- 通过证监会核准的公司包括森麒麟、隆华科技、闻泰科技、久量股份。
二级市场：
- 中证转债报收于392.52点，周环比上涨2.93%。
- 周度成交额达4206.80亿元，周环比上涨25.41%。
- 转股溢价率上涨至27.82%，隐含波动率上涨至31.24%。
- 推荐关注长汽转债、文灿转债、中矿转债、星源转2等成长类个券。
风险提示：权益市场大幅波动、业绩不及预期、流动性风险。

一级市场：
- 7月6日至12日，共发行225只信用债，金额2260.81亿元，周环比上升51.09%。
- 净融资额896.87亿元，较前周增加574.32亿元。
- 发行主体以高等级为主，AAA级占比69.44%，AA+级18.80%，AA级11.04%。
二级市场：
- 信用债合计成交4917.04亿元，周环比上升7.81%。
- 中短融信用利差收窄，企业债、城投债中短久期品种利差多数收窄，长期限利差走阔。
- 信用利差分位数显示中短期品种处于较高水平。
风险提示：经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降。

汽车行业：郑连声（022-28451904）、陈兰芳（+86 22 2383 9069）
医药行业：陈晨（022-23839062）
食品饮料行业：刘禹（022-23861670）
宏观及策略：周喜（022-28451972）
机械行业：郑连声（022-28451904）、宁前羽（+86 22 2383 9174）
计算机行业：徐中华（+86 10 6810 4898）
固定收益研究：马丽娜（022-23869129）、张婧怡（022-23839130）、李济安（022-23839175）
银行行业：王磊（022-28451802）、吴晓楠（022-23839071）
家电行业：尤越（022-23839033）
金融工程研究：宋旸（022-28451131）、陈菊（022-23839135）、韩乾（022-23839192）、杨毅飞（022-23839154）
非银金融行业：王磊（022-28451802）
传媒行业：姚磊（022-23839065）
策略研究：宋亦威（022-23861608）、严佩佩（+86 22 2383 9070）
综合管理：李思琦（+86 22 2383 9132）
合规管理：任宪功（+86 10 6810 4615）
博士后工作站：
- 张佳佳（资产配置，+86 22 2383 9072）
- 苏菲（绿色债券，+86 22 2383 9026）
- 刘精山（货币政策与债券市场，+86 22 23861439）