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报告摘要

文档总结：渤海证券研究所晨会内容

核心内容概述

渤海证券研究所晨会围绕医药行业、可转债市场及信用债市场进行了深入分析，总结了各板块的近期走势、政策动态、投资策略及风险提示，为投资者提供了多维度的市场洞察。

一、医药行业周报

1. 市场表现

整体表现：申万医药生物板块本周上涨1.52%，跑输沪深300指数2.90个百分点，排名申万28个一级子行业第6位。
子板块走势：生物制品和化学制药涨幅居前，分别为2.86%和2.32%；医疗服务板块小幅下跌，跌幅为0.10%。
估值情况：截至2021年3月23日，剔除负值后的TTM估值为40.31倍，相对于剔除银行股后的A股估值溢价率为60.39%。

2. 行业要闻

药品集采：上海阳光医药采购网发布“新华-崇明”医联体药品集采，涵盖15个药品，鼓励药企参与，中选规则避免唯低价是取。
医疗器械监管：新修订的《医疗器械监督管理条例》将于2021年6月1日实施，涵盖促进产业发展、鼓励创新、简化审批、实施唯一标识制度等。
罕见病用药保障：成都医保局探索罕见病用药保障机制，设立专项基金，首批纳入7款药物，医保支付限额40万元，个人负担限额6万元。
医保分类管理：四川省公布三大医保名单分类管理，涵盖单行支付、乙类药品和高值药品，医保支付比例和双通道供药机制明确。

3. 投资策略

结构性机会：医药板块估值调整后，部分领域出现结构性机会，建议关注受疫情影响的细分领域，如CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关医疗器械。
推荐个股：恒瑞医药、复星医药、药石科技、迈瑞医疗、安图生物、开立医疗、一心堂、智飞生物。
风险提示：政策推进不达预期、企业研发失败、市场大幅波动。

二、可转债周报

1. 发行情况

发行金额：3月17日至3月24日，可转债发行金额86.4亿元，偿还金额0.05亿元，净融资额86.35亿元，较上周增加50.45亿元。
核准公司：东湖高新、新凤鸣、中装建设、苏州银行。

2. 二级市场表现

成交额：两市周度成交合计5927.51亿元，较上周上涨3.4%。
行业表现：可转债涨幅居前的行业为休闲服务、传媒、纺织服装、国防军工、家用电器。
指标变化：转股溢价率上升至19.37%，YTM下降至0.14%，隐含波动率上升至26.71%，转债均价下降至122.38元。

3. 投资观点

市场状态：权益市场小幅收跌，转债市场成交额小幅上涨，指数基本持平，市场仍处于磨底阶段。
个券策略：建议关注估值合理、换手率增加的个券，如瀚蓝转债、春秋转债、欧派转债、小康转债、福能转债、森特转债、滨化转债。
行业建议：重点布局业绩稳健、估值合理的银行板块，疫情后受益的餐饮旅游、交通运输板块，以及制造业修复中的汽车板块。
风险提示：权益市场大幅波动、流动性大幅波动。

三、信用债周报

1. 发行情况

发行总量：3月16日至3月22日，信用债发行389只，金额3837.61亿元，周环比上升8.10%。
发行利率：多数品种发行指导利率下行，1年期品种变化幅度为-1BP至-3BP，3年期至5年期品种变化幅度为-3BP至0BP。
发行等级：AAA级占比60.95%，AA+级占比24.64%，AA级占比12.82%。
发行期限：以1年期以内为主，占比41.14%；1年期占比4.12%；3年期占比23.46%；5年期占比21.79%。

2. 二级市场表现

成交量：信用债合计成交6475.95亿元，周环比上升13.89%。
信用利差：中短融、企业债3年期、5年期品种信用利差走阔，1年期品种信用利差收窄，城投债信用利差整体走阔。
分位数：中短融3Y-1Y期限利差处于81.40%分位，企业债3Y-1Y期限利差处于74.90%分位，城投债3Y-1Y期限利差处于73.30%分位。

3. 风险提示

经济与政策波动：经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力下降。
行业分化：房地产行业信用债净融资额持续为负，房企资金紧张，需警惕高杠杆房企，优选土储充足、稳健经营的高等级房企债券。
城投债：安全性较高，但需注重基本面，选取财政实力强、债务负担轻的地区，关注流动性较好的公益类项目债。

四、研究团队与联系方式

研究团队

副所长&产品研发部经理：崔健（+862228451618）
汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904）、陈兰芳（+86 22 2383 9069）
医药行业研究：陈晨（+862223839062）
食品饮料行业研究：刘瑞（+862223861670）
宏观、战略研究：周喜（+862228451972）
机械行业研究：郑连声（+862228451904）、宁前羽（+86 22 2383 9174）
计算机行业研究：徐中华（+86 10 6810 4898）
固定收益研究：马丽娜（+862223869129）、张婧怡（+862223839130）、李济安（+862223839175）
银行行业研究：王磊（+862228451802）、吴晓楠（+862223839071）
家电行业研究：尤越（+862223839033）
金融工程研究：宋旸（+862228451131）、陈菊（+862223839135）、韩乾（+862223839192）、杨毅飞（+862223839154）
非银金融行业研究：王磊（+862228451802）
传媒行业研究：姚磊（+862223839065）
策略研究：宋亦威（+862223861608）、严佩佩（+86 22 2383 9070）
综合管理：齐艳莉（部门经理，+862228451625）、李思琦（+862223839132）
合规管理：任宪功（部门经理，+86 10 6810 4615）
博士后工作站：张佳佳（资产配置，+86 22 2383 9072）、张一帆（公用事业、信用评级，+86 22 2383 9073）、苏菲（绿色债券，+862223839026）、刘精山（货币政策与债券市场，+862223861439）
机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）、王文君（+86 10 6810 4637）
风控专员：张敬华（+86 10 6810 4651）

地址与联系方式

天津办公室：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
北京办公室：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
研究所网址：www.eww.com.cn