20210317-渤海证券-研究所晨会_7页_609kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖医药行业、可转债市场及信用债市场的分析与投资建议。报告内容包括行业周报、金融工程研究以及信用债周报，从市场表现、政策动态、行业趋势、投资策略等多个维度对相关市场进行了全面分析，并提供了具体的投资标的推荐与风险提示。

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医药行业周报

主要观点

• 行业表现：2021年3月10日至16日，申万医药生物板块下跌8.82%，跑输沪深300指数0.44个百分点，整体排名申万28个一级子行业第19位。
• 子板块表现：医疗服务和医药商业板块涨幅领先，分别为4.84%和2.52%；医疗器械板块下跌0.81%。
• 估值情况：剔除负值后，医药生物板块TTM估值为39.50倍，相比剔除银行股后的全部A股市值溢价率为56.75%。
• 个股表现：博雅生物、海尔生物和*ST恒康涨幅居前；新产业、济民制药和英科医疗跌幅居前。
• 投资策略：建议关注去年一季度受疫情影响业绩不佳的细分领域，如CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关医疗器械。推荐个股包括：恒瑞医药、复星医药、泰格医药、迈瑞医疗、安图生物、开立医疗、一心堂、智飞生物。
• 风险提示：政策推进不达预期、企业研发失败、市场大幅波动等风险。

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可转债市场分析

投资要点

• 发行情况：3月10日至16日，可转债发行金额35.95亿元，偿还金额0.05亿元，净融资额35.90亿元，较上周增加7.87亿元。
• 市场表现：可转债市场交易额显著回升，周度成交额达5732.41亿元，环比上涨27.5%。
• 价格与估值：转股溢价率下降至29.58%，YTM下降至0.14%，隐含波动率下降至27.02%，转债均价下降至122.9元。
• 个券推荐：建议关注估值较低、换手率增加的个券，如瀚蓝转债、荣晟转债、新泉转债、比音转债、旺能转债、华菱转2、天目转债。
• 策略建议：布局估值合理的个券，谨慎持有高估值个券。维持关注餐饮旅游行业优质个券，同时关注经济复苏带来的顺周期机会。
• 推荐个券：依据渤海证券模型，推荐小康转债、恩捷转债、比音转债、紫金转债、赣锋转2。
• 风险提示：权益市场大幅波动、流动性大幅波动等。

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信用债市场分析

主要观点

• 发行情况：3月9日至15日，信用债发行量上升，共发行359只，金额达3550.19亿元，净融资额1047.28亿元，环比增加238.89亿元。
• 发行等级：AAA级占比最高（63.73%），AA+级次之（25.56%），AA级占比9.79%。
• 发行期限：1年期以内占比41.01%，3年期23.23%，5年期22.96%。
• 市场成交量：信用债总成交量5686.07亿元，环比上升11.01%。
• 信用利差：中短融、企业债、城投债信用利差整体收窄，中短久期品种利差收窄幅度较大。
• 违约情况：3月9日至15日，山东如意科技集团有限公司、重庆协信远创实业有限公司发生违约。
• 风险提示：经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降等。

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关键信息汇总

医药行业

• 市场表现：整体下跌，但部分子板块表现较好。
• 政策动态：陕西牵头的11省药品集采成功，涉及12个品种，中选企业多为本土企业。
• 研发动态：CDE发布境外已上市境内未上市化药研究文件，加快新药研发上市。
• 鼓励仿制药目录：第二批目录发布，涉及17个药品，包括阿福特罗吸入溶液剂、氯维地平注射用乳液等。
• 集采备选药物：79个通用名药品符合带量采购规则但尚未纳入集采，其中部分注射剂销售规模超60亿元。
• 企业表现：正大天晴、扬子江、豪森药业、齐鲁制药、科伦药业等企业过评品种较多。

可转债市场

• 市场回暖：交易额显著回升，市场情绪有所改善。
• 估值与波动：转股溢价率、YTM、隐含波动率均有所下降，但高估值个券仍受利率上行影响。
• 个券推荐：关注估值较低、换手率增加的个券，以及模型推荐的个券。

信用债市场

• 发行量上升：各品种发行量增加，净融资额增长。
• 利差收窄：中短融、企业债、城投债利差收窄，中短久期品种表现突出。
• 房地产数据：2021年1-2月商品房销售量价齐升，但增速预计放缓。
• 城投债建议：注重基本面，优选财政实力强、债务负担轻的地区，挖掘流动性较好的公益类项目债。
• 投资策略：优选高等级大型房企债券，采用短久期票息策略。

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风险提示

• 医药行业：政策推进不达预期、企业研发失败、市场大幅波动。
• 可转债市场：权益市场大幅波动、流动性大幅波动。
• 信用债市场：经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力下降。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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文档联系信息

• 崔健（副所长&产品研发部经理）
  电话：+862228451618
  邮箱：cuijian@bhzq.com
  SAC NO：S1150511010016

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