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文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖医药行业、可转债市场和信用债市场三大板块的分析与投资建议。报告从政策导向、市场表现、行业动态、投资策略及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

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医药行业专题评述

投资要点

• 本周行情：申万医药生物板块上涨5.43%，跑赢沪深300指数2.15个百分点，涨幅位居申万28个一级子行业第二位。中药和医疗服务板块涨幅居前，分别为8.43%和6.88%。
• 估值情况：板块剔除负值后的TTM估值为40.48倍，相对于剔除银行股后的A股估值溢价率为78.27%。
• 个股表现：前沿生物-U、和佳医疗、福瑞股份涨幅居前；国发股份、三诺生物、陇神戎发跌幅居前。

行业要闻

• 海南省医保局发布医药招采和价格监测暂行办法，实施“红黄绿”三线价格管理，并引入积分考核制度。
• 重庆牵头8省区常用药采购联盟和9省区短缺药采购联盟，涵盖大量抗生素类药品。
• 商务部等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，支持中医药出口和国际化发展。

投资策略

• 短期关注：具备估值合理性的疫苗股、连锁药店龙头股以及品牌中药。
• 中长期关注：创新药械及CXO企业，如恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗等；消费属性较强的公司，如长春高新、爱博医疗、云南白药、智飞生物等。

风险提示

• 政策推进不达预期、企业药物研发失败、市场大幅波动。

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可转债市场分析

投资要点

• 一级市场：5月12日至18日，无新发行可转债，2家公司到期，净融资额为-1.61亿元。
• 二级市场：中证转债周环比上涨0.95%，转股溢价率升至32.16%，YTM降至-0.58%，隐含波动率升至28.95%。
• 市场表现：涨多跌少，涨幅缩窄，跌幅扩大。周期行业部分个券表现较好。
• 推荐个券：恩捷转债、紫金转债、寿仙转债、永创转债、比音转债、光华转债、杭银转债、明泰转债、永冠转债。

投资观点

• 大宗商品表现较好，成为权益市场主要催化因素，但转债市场延续宽幅震荡。
• 建议关注估值较低、换手率增加的个券，以及业绩增长相对确定的品种。

风险提示

• 权益市场大幅波动、流动性大幅波动。

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信用债市场分析

投资观点

• 发行情况：信用债发行量保持低位，净融资额继续下降，处于二季度最低水平。
• 发行利率：各期限发行指导利率下行，1年期至7年期品种利率均有所下降。
• 二级市场：信用债成交量大幅上升，其中定向工具和中期票据增幅较大。信用利差整体收窄，尤其是中短期品种。
• 信用评级调整：5家公司评级（展望）调整，其中3家下调，2家上调。
• 违约情况：暂无企业违约。

行业分析

• 房地产行业：地产销售和开发投资增长强劲，房企依赖销售回款，信用分化趋势明显，建议关注“三道红线”改善的高等级大型房企债券。
• 城投债：短期内违约风险较低，但弱资质城投公司信用风险暴露，建议关注财政实力强、债务负担轻的地区，挖掘公益类项目债。

风险提示

• 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超10%

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机构信息

• 研究员：崔健（副所长&产品研发部经理）、陈晨（医药行业研究）、马丽娜（固定收益研究）、郑连声（汽车行业研究）、尤越（家电行业研究）等。
• 联系方式：各研究员及团队均有联系电话，便于投资者咨询。
• 研究所地址：天津、北京两地均有办公地点，联系方式及传真信息完整。

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