20210210-渤海证券-研究所晨会_7页_606kb

文档总结

核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会简报，内容涵盖医药行业周报、可转债周报、信用债周报及春节长假后的日历效应研究四个部分，主要从行业分析、投资策略、市场动态和风险提示等方面进行总结，为投资者提供市场洞察与投资建议。

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医药行业周报 —— 中性

市场表现

• 申万医药生物板块本周上涨5.81%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，排名申万28个一级子行业第5位。
• 六个子板块全部上涨，其中生物制品和中药板块涨幅最大，分别上涨8.54%和8.33%。
• 整体TTM估值为49.55倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为80.54%。
• 个股涨跌：万东医疗、景峰医药和爱美客涨幅居前；康众医疗、药易购和大博医疗跌幅居前。

行业要闻

• 2月3日，第四批药品带量采购拟中选结果发布，平均降价幅度约52%，注射剂竞争激烈，预计一年可节约医保费用约124亿元。
• 2月9日，国务院办公厅印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，提出七方面28条政策措施，推动中医药与西医药协调发展。

投资策略

• 药品端：关注创新药产线，推荐恒瑞医药、复星医药、长春高新、泰格医药、凯莱英。
• 器械端：关注集采免疫类领域（如医美、角膜塑形镜、家用医疗器械）、短期不具集采条件的细分领域（如高端装备）及有望受益于集采以价换量的领域，推荐迈瑞医疗、华熙生物、迪安诊断。
• 其他领域：建议关注处方外流下的连锁药店（如一心堂）和消费升级下的新型疫苗行业（如智飞生物）。

风险提示

• 政策推进不达预期、企业药物研发失败、市场大幅波动。

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可转债周报 —— 分化继续，聚焦龙头

市场动态

• 2月3日至2月9日，可转债发行金额12.30亿元，净融资额12.30亿元，较上周增加17.95亿元。
• 4家公司通过证监会核准：嘉化能源、永艺股份、海正药业、卫宁健康。

二级市场表现

• 上证指数上涨1.97%，中证转债下跌0.22%。
• 转股溢价率上涨2.7%至29.94%，位于74%分位；YTM上涨0.28%至0.91%，位于63%分位；隐含波动率下降1.54%至24.65%，位于39%分位；转债均价下降2.73元至120.43元，位于75%分位。
• 可转债涨少跌多，推荐关注估值较低且换手率增加的个券，如无锡转债、盛屯转债、隆20转债、新凤转债、荣晟转债、益丰转债、泛微转债、海容转债。

投资观点

• 建议关注有色、化工、消费板块的龙头个券，正股资质为核心选择标准。
• 银行业转债估值修复，具备配置价值。
• 打新风险：仍有破发可能，应选择优质个券参与。

风险提示

• 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降。

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信用债周报 —— 市场成交量上升，信用利差收窄

市场表现

• 信用债发行量下降，发行金额2597.68亿元，周环比下降13.29%。
• 信用债净融资额为1364.10亿元，周环比减少137.04亿元。
• 发行指导利率上行，1年期至7年期品种利率变化幅度在-4BP至4BP之间。

二级市场表现

• 信用债总成交量上升7.43%，达到4433.83亿元。
• 中短融、企业债、城投债信用利差收窄，其中3年期品种收窄幅度最大。
• 中短期品种期限利差处于历史中高分位，低评级品种评级利差也处于较高分位。

信用评级调整

• 2月2日至2月8日，共14家公司评级（展望）调整，其中11家下调，3家上调。

违约债券跟踪

• 有1家公司违约，为中国吉林森林工业集团有限责任公司，违约债券为“15森工集MTN001”。

投资建议

• 地产债：融资受限，需关注高杠杆和慢周转房企，优选高等级大型房企债券，短久期票息策略。
• 城投债：性价比仍优，但需关注基本面，选择财政实力强、债务负担轻的地区及流动性好的公益类项目债。

风险提示

• 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降。

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春节长假后的日历效应研究

核心观点

• A股存在一定程度的日历效应，春节长假后上涨概率较高。
• 恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅呈正相关，相关系数为0.27，具有一定的指导意义。
• 历史数据显示，春节后各主要指数普遍上涨，其中：
  • 上证综指：5天内上涨概率81.25%，10天内75%，20天内75%。
  • 沪深300：5天、10天、20天内上涨概率均为75%。
  • 创业板指：5天内上涨概率100%，10天内80%，20天内90%。
  • 中证1000：5天、10天内上涨概率均为93.75%，20天内87.5%。

风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性、完整性或更新性作任何保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。
• 报告内容不得被擅自发布、复制或修改，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”。

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联系信息

渤海证券研究所

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研究所成员

• 副所长&产品研发部经理：崔健
• 汽车行业研究小组：郑连声
• 医药行业研究：陈晨
• 食品饮料行业研究：刘瑞
• 宏观、战略研究：周喜
• 机械行业研究：郑连声、宁前羽
• 计算机行业研究：徐中华
• 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
• 银行行业研究：王磊、吴晓楠
• 家电行业研究：尤越
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞
• 非银金融行业研究：王磊
• 传媒行业研究：姚磊
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 综合管理：齐艳莉（部门经理）
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、苏菲（绿色债券）、刘精山（货币政策与债券市场）
• 机构销售*投资顾问：朱艳君、王文君
• 风控专员：张敬华