20220826-国信证券-中晶科技-003026.SZ-募投项目进展顺利_短期业绩承压_6页_1mb

中晶科技 (003026. SZ) 总结

核心内容

中晶科技（003026.SZ）在2022年上半年面临短期业绩承压的情况，但募投项目进展顺利，展现出较强的产业协同能力。公司加大研发投入，持续强化核心技术竞争力，同时在财务指标和估值方面保持稳定增长趋势。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收1.88亿元，同比增长2%，但归母净利润同比大幅下降64%至0.26亿元，扣非归母净利润下降62%至0.25亿元。2季度营收和净利润均出现下滑，分别同比下降8%和84%。
• 盈利能力：上半年毛利率下降至39.36%，净利率降至17.97%。2季度毛利率进一步下滑至34.87%，净利率为10.38%，均显著低于去年同期。
• 募投项目进展：公司上市募投的硅片项目进展顺利，截至6月30日募投资金投入达78%。江苏皋鑫通过新增项目丰富了产品类型，增强了公司在半导体领域的竞争力。
• 研发投入：公司上半年研发费用为1197万元，同比增长95%，研发费率提高至6.37%。已掌握多项半导体硅材料制造与加工核心技术，并拥有42项发明专利和64项实用新型专利。
• 投资建议：基于募投项目进展顺利但短期业绩承压的判断，公司评级调整为“增持”。

关键信息

财务数据

收入构成

• 硅片收入：0.88亿元，同比下降39%，占总收入的47%，毛利率为37.82%。
• 硅棒收入：0.4亿元，同比增长5%，占总收入的21%，毛利率为29.94%。
• 功率芯片及器件收入：0.55亿元，占总收入的29%，毛利率为45.9%。

风险提示

• 募投项目进展不及预期
• 市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

结论

尽管中晶科技在2022年上半年面临营收和利润的双重压力，但募投项目进展顺利，技术储备丰富，研发投入持续加大，显示出公司长期发展的潜力。预计公司未来三年归母净利润将稳步增长，2022-2024年分别为1.18亿元、1.56亿元和2.17亿元，对应PE分别为42倍、32倍和23倍。基于公司技术优势和募投项目前景，投资建议为“增持”。