20180318-中投证券-电力设备与新能源周报_动力锂电洗牌加速_风电板块景气度提升_28页_2mb

电力设备与新能源周报总结（2018.03.18）

核心内容

本周电力设备与新能源行业整体下跌0.01%，优于上证综指（-1.23%）和创业板（-1.66%）。新能源汽车产销数据亮眼，带动产业链景气度提升。其中，2月动力锂电装机量达1017MWH，同比增长356.85%，市场集中度进一步提升，宁德时代市占率升至53%，行业洗牌加速。同时，双积分政策4月开始执行，为新能源汽车发展提供政策驱动。

主要观点

1. 新能源汽车产业链表现强劲：新能源乘用车开始放量，客车逐步复苏，预计未来三月将继续加速放量，呈现“淡季不淡”的特征。产业链龙头业绩增长确定性高，建议加大配置。

2. 锂电池板块表现突出：受新能源汽车产销数据及政策预热影响，锂电池板块上涨2.9%，成为本周表现最佳的子板块之一。

3. 风电板块上涨：受益于弃风限电问题改善及2018年高装机预期，风电板块上涨0.8%。

4. 政策驱动行业发展：双积分政策将于4月开始执行，新能源积分交易将为新能源汽车布局提供良好动力。

5. 产业链集中度提升：2月动力锂电CR3为78%，CR10为95%，行业洗牌加速，建议关注具备“规模+技术”优势的龙头企业。

关键信息

• 2月新能源汽车动力锂电装机量：1017MWH，同比增幅达356.85%。
• 电池类型占比：三元锂电占比约60%，磷酸铁锂占比约30%，三元锂电占比继续提升。
• 动力电池厂商排名：宁德时代（539MWH，53%市占率）、比亚迪（约12%）、国轩高科（约12%）。
• 新能源积分情况：比亚迪、吉利、北汽积分表现较好，长城汽车、上汽通用等积分不达标。
• 行业估值：电力设备整体估值34.69倍，风电板块估值26倍，仍有提升空间。

投资建议

• 重点推荐个股：
  • 锂电材料：杉杉股份、天齐锂业、华友钴业、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能。
  • 风电板块：金风科技、中材科技、天顺风能。
  • 工控自动化：汇川技术、宏发股份、良信电器。
• 推荐理由：
  • 杉杉股份：锂电材料集大成者，PB估值较低，2018年目标价25.92元。
  • 天齐锂业：拥有定价权的锂盐龙头，受益氢氧化锂需求增长，2018年目标价125.25元。
  • 华友钴业：资源端优势明显，2018年有望实现量价利齐升，目标价125.25元。
  • 金风科技：风机龙头，估值约20倍，2018年目标价23元。
  • 汇川技术：工控自动化集大成者，2018年目标价32.55元。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期：可能影响产业链整体表现。
• 电网投资不达预期：对风电及电力设备行业造成不利影响。
• 钴价下跌：对钴资源型企业造成业绩压力。
• 海外原料供给不畅：可能影响相关企业的供应链稳定性。
• 政策执行不及预期：可能影响新能源汽车及风电行业的发展节奏。

重点公司盈利预测

行业趋势与展望

• 新能源汽车产业链：2018年为黄金配置期，建议持续关注。
• 锂电池行业：集中度提升，龙头公司业绩增长可期。
• 风电行业：受益于政策改善和装机预期，未来增长空间较大。
• 工控自动化：受智能制造推动，未来增长潜力大。

结论

电力设备与新能源行业在新能源汽车产销数据和政策驱动下表现出较强的增长动力。重点推荐具备“规模+技术”优势的锂电龙头、风电企业及工控自动化公司。建议投资者关注这些领域的投资机会，同时注意相关风险因素。