20230402-华安证券-电力设备行业周报_锂电板块震荡上行_继续看好电池及新技术环节_30页_1mb

报告摘要

锂电板块震荡上行，继续看好电池及新技术环节

核心内容

本报告分析了2023年4月2日锂电板块的整体表现与行业趋势，指出锂电板块整体震荡上行，电池环节涨幅居前。分析师认为，随着上游材料价格下降，电池企业毛利率有望提升，而“锂矿返利”对头部企业影响较小。此外，IRA法案更新对北美市场电池产业链产生影响，利好部分非关键矿物相关企业，并继续看好宁德时代在北美市场的拓展。

主要观点

IRA法案更新：
- 电池零部件需在北美制造、组装，占比达50%以上；
- 关键矿物需从美国或自贸协定国家采购，占比达40%以上；
- 导电剂、溶剂、电池热管理系统、电芯外壳不受IRA限制，利好相关企业如科达利、天奈科技；
- 宁德时代因快速进军北美市场，继续受到看好。
广汽埃安弹匣电池2.0发布：
- 实现电池整包枪击不起火，解决多电芯短路、爆裂等安全问题；
- 采用纳米陶瓷材料、复合集流体、耐氧化阻燃剂等技术；
- 预计2023年将成为复合集流体产业化元年，建议关注东威科技、道森股份、骄成超声。
投资主线推荐：
- 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等；
- 锂资源环节：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；
- 中游材料及新技术：隔膜、负极、电解液等，以及复合铜箔、钠电池、电池回收利用等。

产业链价格与产销数据

价格变化

正极材料：三元前驱体、三元材料、磷酸铁、动力型磷酸铁锂等价格下降；
负极材料：人造石墨和天然石墨价格维持稳定，供应紧张；
隔膜：价格稳定，供给偏紧；
电解液：三元电解液、磷酸铁锂电解液、六氟磷酸锂价格下降；
铜箔：价格有所下降，但市场仍保持活跃。

产销数据

2023年2月新能源汽车销量：52.5万辆，同比增长57.54%，环比增长28.68%；
动力电池产量与装机量：2月产量41.5GWh，同比增长30.5%；装机量21.9GWh，同比增长60.4%；
正极材料：三元正极出货量5.305万吨，同比增长25.27%；磷酸铁锂正极出货量11.57万吨，同比增长136.85%；
负极材料：人造石墨出货量8.585万吨，同比增长36.9%；天然石墨出货量1.76万吨，同比增长59.13%；
隔膜：湿法隔膜出货量8.85亿平方米，同比增长24.82%；干法隔膜出货量2.4亿平方米，同比增长37.17%；
电解液：出货量6.716万吨，同比增长45.53%。

行情概览

锂电板块：本周整体上涨1.54%，涨幅高于沪深300（0.59%）；
子行业表现：电池涨幅最大（3.59%），隔膜（0.53%）、电解液（0.66%）等亦有上涨；
个股表现：涨幅前五为奥克股份、明冠新材、孚能科技、英搏尔、派能科技；跌幅前五为融捷股份、安纳达、天际股份、丰元股份、容百科技。

行业重要新闻

碳酸锂价格回落：
- 价格从年初高点51.75万元/吨降至27.4万元/吨；
- 碳酸锂价格回落对新能源车降价形成助力，对燃油车构成压力。
储能行业发展趋势：
- 储能盈利性有望改善，盈利模式逐步优化；
- 共享储能模式加速发展，将成为主流；
- 储能市场加速爆发，技术与成本优势推动行业发展；
- 安全性成为储能行业关注重点，标准体系逐步建立；
- 储能产业进入全面竞速阶段，企业需在技术、产品、供应链、品牌等方面加速布局。
赣锋锂业动态：
- 2022年净利润205.04亿元，同比增长292.16%；
- 拟投资15亿元进行风险投资，进一步扩大锂资源组合，提升锂产品产能；
- 计划到2030年形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。
新型磷酸盐系电池进展：
- 宁德时代M3P电池预计量产，能量密度提升20%，成本优于三元电池；
- 国轩高科推出L300、L600磷酸锰铁锂电池，能量密度达210-240Wh/kg；
- 捷威动力推出100Ah方形磷酸锰铁锂电池，能量密度达220Wh/kg；
- 磷酸锰铁锂与M3P电池有望对中镍三元市场形成冲击。

风险提示

新能源汽车发展不及预期；
相关技术出现颠覆性突破；
产品价格下降超出预期；
产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
原材料价格波动。

建议关注公司

公司	股价（元）	2021归母净利润（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2023E归母净利润（亿元）	2021PE	2022EPE	2023EPE	评级
科达制造*	14.43	10.7	50.3	59.5	47	6	5	买入
融捷股份*	75.77	0.7	20.4	31.0	495	10	6	买入
天齐锂业	75.52	19.6	179.9	201.9	76	7	6	无
天赐材料*	41.96	22.1	58.1	68.0	50	14	12	买入
联合材料*	16.12	0.6	3.3	5.1	113	26	17	买入
比亚迪*	256.02	30.5	157.0	277.2	256	44	25	买入
宁德时代*	406.05	159.3	307.9	438.0	86	32	23	买入
东威科技*	99.58	1.6	2.4	3.8	150	101	64	买入
道森股份*	28.56	-0.4	1.1	2.5	-123	55	24	买入
光华科技*	19.30	0.6	1.8	2.4	116	44	32	买入