20170111-华泰证券-新能源汽车系列深度报告_动力锂电池篇_大浪淘沙_动力锂电池洗牌开局_26页_2mb

动力锂电池行业深度研究报告总结

核心内容概览

• 行业评级：电力设备与新能源行业被评定为“增持（维持）”，新能源II也保持“增持（维持）”。
• 行业背景：2016年新能源汽车行业经历快速增长，但也面临产能过剩、产品质量参差不齐等问题。
• 未来需求预测：预计2020年国内动力锂电池总需求为84GWh，其中三元电池需求为65GWh，显示出三元电池的长期增长潜力。
• 政策影响：国家通过补贴政策调整、技术指标提升、产能限制等方式规范行业发展，推动行业向高能量密度方向发展。
• 行业格局：2017年新能源汽车推广目录将重新核定，第4、5批目录更具参考意义，反映出动力电池企业技术与规模的差距。
• 重点企业：亿纬锂能、国轩高科、长信科技（将收购比克电池）被推荐为关注标的，因其在技术、产能、市占率等方面具有优势。

主要观点

1. 产能过剩现状与趋势

• 截至2016年底，国内动力锂电池建成产能超过100GWh，其中三元电池产能约39GWh。
• 2017-2018年，磷酸铁锂电池和三元电池均面临阶段性产能过剩。
• 2017年预计动力锂电池需求量为30GWh，其中三元电池需求14GWh，磷酸铁锂电池需求16GWh。

2. 高能量密度三元电池是发展方向

• 三元电池能量密度高于磷酸铁锂电池，是未来新能源汽车尤其是乘用车和专用车的发展方向。
• 高镍NCM（如622、811）和NCA材料电池技术成熟，具有更高的能量密度，成为行业重点发展方向。

3. 政策引导行业规范发展

• 新能源汽车补贴政策调整后，电池系统能量密度成为重要指标，促使企业加大技术研发和产能优化。
• 2017年新能源客车、乘用车和专用车的补贴标准和要求均有所提升，推动行业向高密度、高性能电池转型。

4. 行业洗牌与龙头优势凸显

• 产能过剩将加速行业整合，技术、规模优势明显的企业更易存活。
• 高镍三元电池和具有技术优势的企业（如CATL、比克电池、力神等）将在未来占据更大市场份额。

关键信息

1. 行业现状

• 2016年新能源汽车销量快速增长，但动力电池行业也面临产能过剩、价格下行压力。
• 磷酸铁锂电池在客车市场仍占主导，但三元电池在乘用车和专用车领域增长迅速。

2. 产能分布

• 2016年底，8GWh以上产能的锂电池企业有3家（沃特玛、比亚迪、天能动力）。
• 三元电池产能较大的企业包括比克电池、CATL、远东福斯特等。
• 电池企业产能和产品市占率是评估其竞争力的重要指标。

3. 政策要点

• 新能源汽车补贴政策调整，对电池系统能量密度、续航里程、安全性和环保性提出更高要求。
• 工信部和发改委联合发布《汽车动力电池行业规范条件》，对产能和性能提出明确标准。

4. 重点企业分析

• 亿纬锂能：技术领先，三元电池产能扩张迅速，2017年将新增三元电池产能2.5-3GWh。
• 国轩高科：在磷酸铁锂电池和三元电池方面均有较强竞争力，市占率较高。
• 长信科技：正在收购比克电池，进一步增强其三元电池产能和技术实力。

建议关注的公司

• 亿纬锂能：具备三元电池产能扩张优势，技术领先。
• 国轩高科：产业链布局完善，磷酸铁锂电池和三元电池均有较强竞争力。
• 长信科技：通过收购比克电池，增强三元电池技术实力和市场占有率。

风险提示

• 新能源汽车和动力电池销量低于预期。
• 动力电池安全隐患可能引发市场波动。
• 国家政策调整可能对行业造成较大影响。

图表目录

• 图表1：新能源汽车销量近年来快速增长
• 图表2：2015年新能源汽车销量占比
• 图表3：2015年新能源汽车搭载锂电池量占比
• 图表4：2015年新能源汽车动力锂电池磷酸铁锂占比最高
• 图表5：磷酸铁锂和三元材料电芯性能比较
• 图表6：2016-2020我国新能源汽车产销量预测
• 图表7：2016-2020年国内三元材料锂电池需求量CAGR预计达到74%
• 图表8：2016-2020我国新能源汽车动力锂电池需求量预测
• 图表9：2016年底国内锂电池企业动力锂电池产能
• 图表10：2016年底我国动力锂电池名义产能超过100GWh
• 图表11：2017-2018年我国动力锂电池整体处于产能过剩的状态
• 图表12：三元动力锂电池价格
• 图表13：磷酸铁锂动力锂电池价格
• 图表14：2017新能源客车补贴标准
• 图表15：2017新能源乘用车补贴标准
• 图表16：2017新能源货车和专用车补贴标准
• 图表17：我国新能源汽车和动力锂电池行业相关政策
• 图表18：第四、五批新能源车目录客车和专用车数目占比较高
• 图表19：第四、五批新能源车目录磷酸铁锂和三元占比较高
• 图表20：第四、五批新能源车目录动力电池供应商分布情况（按车型）
• 图表21：第四、五批新能源车目录动力电池供应商分布情况（按材料）
• 图表22：第四、五批新能源汽车目录客车动力电池主要供应商分布情况
• 图表23：第四、五批新能源汽车目录乘用车动力电池主要供应商分布情况
• 图表24：第四、五批新能源汽车目录专用车动力电池主要供应商分布情况
• 图表25：2016年11月国内各品牌电动专用车产量占比

总结

• 2017年动力电池行业将进入产能过剩阶段，价格下调压力较大。
• 高能量密度三元电池是未来发展方向，尤其是高镍NCM和NCA。
• 政策规范行业发展，推动技术提升和产能优化。
• 亿纬锂能、国轩高科、长信科技（收购比克电池）是具备技术优势、产能规模和市占率的代表企业，值得关注。