20260110-浙商证券-交运行业2025年度业绩前瞻_内需盈利修复_出海保持增长_5页_498kb

交运行业2025年度业绩前瞻总结

核心内容

本报告为2026年1月10日发布的交运行业2025年度业绩前瞻分析，涵盖航空、机场、快递、跨境物流、航运、港口、公路、铁路等多个子行业。报告指出，2025年交运行业整体呈现内需修复与外贸增长并行的趋势，部分板块如航空、快递、航运等表现尤为亮眼，行业投资评级为“看好”，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 航空与机场

• 航空：2025年Q4民航旅客运输量7.7亿人次，同比+5.5%，其中Q4同比+6.4%。
• 票价：10-12月国内线经济舱平均票价同比分别+4.3%、+3.4%、-0.7%，预计Q4票价同比转正。
• 油价：Q4航空煤油均价5837元/吨，环比+4%，同比+1%。
• 汇率：人民币升值带来汇兑净收益，航司盈利有望改善。
• 机场：白云机场Q4旅客吞吐量2249万人次，同比+12.3%，其中国际及地区线旅客吞吐量同比+19.5%，恢复至2019年同期的104%。

2. 快递物流

• 行业表现：2025年快递业务量1990亿件，同比增长13.7%；收入1.5万亿元，同比增长6.5%。
• 价格修复：Q4行业价格延续修复趋势，加盟商盈利改善。
• 顺丰：Q4业绩稳健，聚焦“价值驱动”和客户优化，预计2025年归母净利润同比增长。
• 加盟快递：推荐极兔、中通、圆通、申通、韵达等企业，受益于反内卷价格修复。
• 直营快递：顺丰控股为首选，业务量与盈利稳步增长。

3. 跨境物流

• 嘉友国际：非洲市场稳健增长，焦煤量价反弹驱动四季度单吨毛利修复，预计Q4业绩环比改善。
• 航空货运：旺季空运价格强势，BAI80指数Q4平均5397点，同比+1%，环比+21%。

4. 航运

• 油运：VLCC运价均值9.4万美元/天，同比+185%，环比+100%，运价创5年新高。
• 干散货：BDI指数均值2159点，同比+47%，环比+9%，全球大宗商品景气度上行及西芒杜铁矿投产是主要驱动因素。
• 集运：外贸景气度回落，CCFI指数Q4为1075点，同比-26%；内贸集运PDCI指数同比-4%。
• 推荐标的：招商轮船、中远海能、海通发展、国航远洋、中谷物流、招商南油等。

5. 公路与港口

• 公路：Q4高速公路货车周均通行量5485万辆，同比+0.7%，收费公路业务盈利略有改善。
• 港口：Q4货物吞吐量同比+4%，外贸货物吞吐量同比+7%，集装箱吞吐量同比+7%。
• 推荐标的：皖通高速、宁沪高速、招商公路、青岛港、招商港口等。

6. 铁路

• 铁路：Q4客运量10.7亿人次，同比+10%，环比-18%，整体呈淡季回落趋势。
• 推荐标的：京沪高铁。

关键信息

行业评级

• 整体评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 航空机场：推荐中国东航、南方航空、中国国航、华夏航空、吉祥航空、春秋航空。
  • 快递物流：推荐极兔、中通、圆通、申通、韵达（加盟快递）；推荐顺丰控股（直营快递）。
  • 跨境物流：推荐嘉友国际。
  • 航运：推荐招商轮船、中远海能、海通发展、国航远洋、中谷物流、招商南油。
  • 高股息：推荐中谷物流、厦门象屿、皖通高速、宁沪高速、招商公路、青岛港、招商港口、京沪高铁。

风险提示

• 核心假设不及预期导致业绩不及预期；
• 需求不及预期；
• 运价不及预期；
• 汇率与油价大幅波动；
• 突发事件影响。

数据概览（2025Q4）

投资建议与评级说明

• 投资评级标准：以报告日后6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为依据。

  • 看好：行业指数相对沪深300指数涨超10%；
  • 中性：涨跌在-10%至+10%之间；
  • 看淡：跌超10%。

• 分析师：

  • 李丹（S1230520040003）
  • 李逸（S1230523070008）
  • 张梦婷（S1230525080006）

• 资料来源：Wind、Clarksons、公司公告、航班管家、中国航协、浙商证券研究所预测。

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证，不构成投资建议，投资者需自行判断。