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交运行业2023中报总结

核心内容概述

2023年上半年，交运行业整体表现承压，SW交运指数年跌幅达9.7%，跑输大盘。尽管如此，部分子板块如航空、铁路、快递等显示出一定的复苏迹象，尤其是在利率下行背景下，高股息率的公司更具配置价值。此外，部分企业如吉祥航空、春秋航空和京沪高铁在业绩上实现显著改善，甚至扭亏为盈。

基金持仓情况

• 2023Q2交运行业基金重仓股市值占比：0.87%，在申万31个一级行业中排名第16位，环比2023Q1下降2名。
• 重仓个股数量：2023Q2为80只，环比提升4只。
• 重仓总市值：542.3亿元，环比下降25.7%。
• 配置比例：
  • 航空：0.37%
  • 物流：0.23%
  • 航运：0.11%
  • 铁路运输、港口、高速公路：配置比例环比上升。
• 重点个股：
  • 大秦铁路：重仓持股数量环比增长52.1%
  • 京沪高铁：重仓持股数量环比增长19.7%
  • 基金认为，大秦铁路和京沪高铁因其经营模式成熟、分红稳定，具备较高配置价值。

子板块业绩分析

航空机场

• 2022年营收恢复至2019年同期的：国航38.8%、南航56.4%、东航38.2%、吉祥49.0%、春秋56.5%
• 2023H1营收恢复至2019年同期的：国航91.3%、南航98.5%、东航84.1%、吉祥115.7%、春秋112.3%
• 吉祥和春秋扭亏为盈：吉祥归母净利润0.6亿元，春秋归母净利润8.4亿元。
• 客公里收益/座公里收益：2023H1均超过2019年同期水平，客座率有所回升。
• 白云机场和上海机场：2023Q2均实现扭亏为盈，归母净利润分别为1.1亿元和2.3亿元，同比分别增长126.1%和122.8%。

铁路公路及港口

• 京沪高铁：2023Q2收入103.4亿元，同比增长359.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长333.3%。
• 唐山港、大秦铁路、青岛港：近年来保持较高股息率，具备稳定分红优势。
• 招商港口：2023Q2营收41.0亿元，同比微降0.7%；归母净利润10.5亿元，同比增长11.5%。
• 招商公路：2023Q2营收22.6亿元，同比增长24.0%；归母净利润14.6亿元，同比增长15.8%。

快递物流

• 2023年1-7月快递业务量：703.0亿件，同比增长15.5%
• 快递业务收入：6495.3亿元，同比增长10.5%
• 中通：单票归母净利0.30元，同比增长27.0%
• 韵达：单票归母净利0.10元，同比增长61.6%
• 申通：业务量增速领先，同比增长35.9%，但单票归母净利为0.03元，同比下降14.9%
• 圆通：单票归母净利为0.19元，同比增长5.0%

航运

• 中远海能：2023Q2营收59.4亿元，同比增长47.3%；归母净利润17.1亿元，同比增长1179.2%
• 中远海控：2023Q2营收444.9亿元，同比下降57.7%；归母净利润94.3亿元，同比下降74.5%
• 招商轮船：2023Q2营收129.9亿元，同比下降5.4%；归母净利润27.7亿元，同比增长40.9%
• 中谷物流：2023Q2营收61.4亿元，同比下降15.0%；归母净利润8.9亿元，同比增长14.0%
• 航运周期：环保新规和船舶老龄化推动造船需求，但船厂产能不足，预计未来供需将结构性优化，油运市场四季度运价或有上行趋势。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 旅客出行需求不及预期
• 国际航线修复不及预期
• 国际地缘冲突加剧
• 消费需求不及预期

总结

2023年上半年交运行业整体表现疲软，但部分子板块如航空、铁路和快递显示出较强的复苏动力。基金持仓方面，航空、物流和航运板块配置比例较高，但环比有所下滑，而铁路运输、港口和高速公路配置比例上升。在利率下行背景下，高股息率的铁路和港口企业更具吸引力。此外，部分企业如吉祥航空、春秋航空和京沪高铁实现了扭亏为盈，展现出良好的业绩修复能力。快递行业在消费回暖带动下，中通和韵达单票净利显著提升，显示出较强的盈利能力。航运行业则因供需结构性调整，预计油运市场景气度有望上行。