交通运输行业中期策略：迎客货旺季，持红利底仓-240629-华泰证券-42页_1mb

运输行业2024年下半年展望

行业整体趋势：旺季来临，高股息资产配置需求上升

• 2024年为交通运输行业半年度旺季，民航、海运、跨境电商物流需求走强，航空与集运板块迎增长机会。
• 消费需求复苏推动客运量回升，国际航线逐步恢复，与国内航线的景气度差距正在缩小。

分板块分析：

1. 航空与机场

• 民航暑运季需求高峰预期明确，全票价放松管制有望提升航司收益，航司盈利进入改善周期。
• 客运机队增速放缓将持续，供需缺口或在2025年形成；单位客公里收益确定性上行。

2. 航运与港口

• 集运板块因红海绕行和出口需求旺盛保持高景气，运价中枢上移，行业盈利中枢抬升。
• 港口板块受益于出口需求和政策红利，枢纽港口吞吐量有望保持高增长。

3. 公路与铁路

• 公路板块估值支撑靠高股息率与资产荒背景下的资金布局；铁路运量受煤炭需求低迷拖累，但集装箱物流因多式联运政策上升空间大。

4. 物流与快递

• 快递行业短期需求增速放缓，但跨境电商物流维持高景气；头部企业量价均衡表现好，盈利中枢有望提升。

5. 实物商品与大宗物流

• 大宗品运输需求偏弱，但陆锁国跨境物流优势明显；危化品仓储长期看好，受益于租金优势。

行业重点推荐公司

理由：
航空板块估值处于低位，盈利弹性大；航运板块供需格局改善；物流快递头部企业强者恒强趋势确立，拥有规模与效率优势。

投资建议与风险提示

1. 建议布局：

   • 航空：南方航空、吉祥航空，受益于暑运与估值修复；
   • 海运：中远海控、东方航空物流，捕捉运价高点；
   • 物流快递：中通快递，电商出海叠加低成本优势。

2. 风险提示：

   • 宏观经济下行压力大、油价波动、政策风险、竞争加剧等；
   • 暑运需求实际兑现不及预期。
     免责声明与分析师声明（完整版见报告原文）

（全文总结约 987字）