20180626-群益证券-九江银行-06190.HK-新股报告_4页_477kb

报告摘要

九江銀行 (6190.HK) 详尽总结

核心内容概览

九江銀行是一家具有增长潜力且经营稳健的区域性商业银行，其市场定位为「系根九江、立足江西」，致力于为小微企业、个人经营者及大众客户提供全方位金融服务。按截至2017年12月31日的客户贷款及垫款额及存款总额计算，九江銀行是九江市最大的商业银行，亦是江西省第二大城市商业银行。根据《银家》杂志，按截至2016年12月31日的一级资本计算，九江銀行在全球1000大银行中排名第456位，在中国所有商业银行中排名第66位，在总位于江西省的商业银行中排名第2位。

融资信息

预期时间表

登记截止日期：2018年06月29日中午
定价日期：2018年06月29日
抽签结果公布日期：2018年07月06日
支票退回日期：2018年07月06日
股份上市日期：2018年07月10日

发售详情

购买单位：200股
招股价（低）：HK$10.48
招股价（高）：HK$10.96
公开发售股份数目：87.75百万股
配售股份数目：1082.25百万股
总股数：5848.78百万股
总市值（按招股上限价计算）：HK$38953百万港元

盈利预测及估值

招股价（港元）：10.48 至 10.96
所得款项（百万人民币）：2972 至 3111
每股有形资产净值（港元）：10.40 至 10.47
市盈率（倍）：11.46 至 11.98
2017年盈利（百万人民币）：1766
2017年市盈率（倍）：11.46 至 11.98

回拨机制

超额认购倍数	公开认购比例	配售比例
0至小于15	10%	90%
15至小于50	30%	70%
50至小于100	40%	60%
大于100	50%	50%

财务报表（截至12月31日）

綜合收益表

营业收入（百万人民币）：2015年4915，2016年5006，2017年5854
税前盈利（百万人民币）：2015年2385，2016年2032，2017年2275
股东利润（百万人民币）：2015年1783，2016年1578，2017年1766

綜合資產負債表

总資產（百万人民币）：2015年174910，2016年225296，2017年271254
總負債（百万人民币）：2015年162438，2016年211800，2017年253603
總權益（百万人民币）：2015年12472，2016年13496，2017年17651

集资用途

此次集资所得款项（约3716.5百万港元，以每股10.72港元中位数计算）将用于强化九江銀行的资本基础，支持集团业务的增长。

公司优势

管理团队：经验丰富且长期稳定的管理团队，独特的企業文化及优质多元的股東結構。
小微企业金融业务：独具品牌特色且快速增长的小微企业金融服务。
新型城镇化推动：公私联动的银行业务，受益于新型城镇化的政策支持。
金融市场业务：资产配置及风控能力突出的金融市场业务。
风险管理：全面审慎的风险管理机制，资产质量稳健。

行业概览

中国银行业在过去十年保持稳定发展，2012年至2017年人民币贷款与存款总额的复合年增长率分别为13.8%和12.3%。
城市商业银行作为区域性银行，积极维护区域金融稳定，促进市场竞争，提升金融服务便利性，缓解小微企业资金压力。
江西省经济快速增长，2012年至2017年贷款总额与存款总额复合年增长率分别为18.3%和13.9%。

风险因素

若集团未能有效保持贷款组合的质量和增长，业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。
客户贷款及垫款的减值损失准备可能不足以弥补未来的实际损失。
向小微企业及个人经营者贷款带来的风险。
投资证券及其他金融资产的风险，可能造成重大损失或回报大幅下跌。
地方政府融资平台偿债能力下降或政策变更可能影响集团的资产质量及经营业绩。
向某些行业和借款人的授信集中风险。
房地产市场大幅下滑或长期低迷可能影响集团的业务及经营业绩。
业务和运营主要集中于江西省的风险。

估值分析

按2017年纯利计算，九江銀行的市盈率约为11.46至11.98倍，略高于此前上市的江西銀行（市盈率9-11倍）。作为一家位于江西省的城市商业银行，其发展受到江西省经济及政策支持的影响较大，但九江市作为三四线城市，未来发展存在不确定性。

投资建议

投机性认购：我们建议投机性认购该股。
风险提示：投资者需注意上述风险因素，并自行评估投资适当性。

小注认购

小注认购适用于投资金额较小的投资者，以较低成本参与认购。

警示声明

本报告仅供 sophisticated 投资者参考，不构成购买或出售任何证券或商品的要约。投资者应根据自身法律、税务及会计考虑，结合投资策略自行决定是否投资。报告内容基于可靠来源，但未经独立验证，不承担因依赖内容而产生的任何损失责任。报告信息及意见可能随时更改，恕不另行通知。Capital Group 及其关联公司及员工无义务更新或修改本报告中的任何信息。

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