20251206-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_优化长期股票持仓风险因子要求_引导险资发挥耐心资本优势_4页_508kb

保险Ⅱ行业点评报告总结

事件概述

12月5日，金监总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调股票投资风险因子，引导保险公司长期持有资产，特别是在沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股和科创板普通股。此举是此前5月提出的稳股市举措的落地部分，旨在提升长期投资管理能力。

主要调整与目的

• 风险因子下调：持有超过三年的沪深300成分股风险因子从0.3降至0.27，科创板股票从0.4降至0.36。
• 目的：促进长期资金入市，培育耐心资本，支持科技创新和外贸企业。
• 预计短期对险企偿付能力影响有限，因当前行业偿付能力充足（如2025Q3末核心偿付能力为134.3%）。

影响分析

• 资金动态：保险资金权益投资已显著增加（2025Q3股票+基金占比达15.5%），未来可能继续扩容，年新增二级市场投资规模预计在万亿左右。
• 市场稳定：引导长期持股有助于降低市场波动，提供增量资金。

行业前景与估值

• 当前估值：保险股估值处于历史低位（如PEV为0.60-0.95倍，PB为1.15-2.06倍），东吴证券维持增持评级。
• 长期潜力：负债端（如分红险转型）和资产端（利率修复）改善，推动估值上行。

风险提示

• 利率下行风险（长端利率趋势性下降可能压力加码）。
• 销售预期不达（如新单增长不及预期）。