20221028-山西证券-天目湖-603136.SH-暑期客流复苏带动营收业绩恢复至疫情以来最好水平_5页_408kb

天目湖 (603136.SH) 详细总结

核心内容

天目湖作为一家位于长三角地区的优质景区，近期在暑期客流复苏的推动下，实现了营收和业绩的显著恢复。2022年三季报数据显示，公司Q3营收同比增长70.61%，恢复至2019年同期92.27%，归母净利润同比增长4829.87%，恢复至2019年同期91.73%。公司整体经营环境有所改善，但2022年前三季度整体营收同比仍下降23.56%，归母净利润同比下降94.34%。

主要观点

• 业绩复苏：2022年暑期客流恢复带动公司业绩显著回暖，Q3表现尤为亮眼，为疫情以来最好水平。
• 政府补助：期内收到政府补助及资金534.52万元，占公司2021年归母净利润的10.37%，对净利润有一定支撑。
• 混改与国资入股：控股股东孟广才将其持有的1622.6万股无限售流通股协议转让给溧阳市城市建设发展集团有限公司，国资持股比例提升至20.32%，有助于资源整合与协同效应提升。
• 财务表现：毛利率有所下降，但Q3毛利率显著回升；费用率整体上升，但Q3费用率大幅下降，显示成本控制和收入增长的协同效应。
• 投资建议：维持“增持-B”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.21、0.68、0.95元，对应PE分别为134.2、42.2、30.3倍。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 景区客流下降风险；
• 疫情对旅游行业影响超预期风险；
• 居民消费不及预期风险；
• 极端天气风险；
• 大股东减持风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-15%-5%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师承诺

分析师王冯和张晓霖承诺以独立、客观的态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿，且不利用身份或执业信息谋取私利。

免责声明

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