20221115-东方金诚-2022年10月信用债发行情况回顾_信用债发行规模回升_民企地产债净融资缺口扩大_14页_7mb

信用债发行规模回升，民企地产债净融资缺口扩大

核心内容

2022年10月，信用债发行规模和净融资均出现环比上升，推动年内信用债累计融资规模实现同比正增长。整体来看，信用债发行量为1.04万亿元，环比增长6.6%，同比增长17.6%；净融资为1132亿元，环比增长1744亿元，同比增长556亿元。其中，城投债和产业债表现分化，城投债发行量小幅下降，但净融资改善，产业债发行量和净融资均实现转正。

主要观点

• 信用债整体情况：信用债发行规模和净融资环比上升，推动年内累计融资同比正增长。
• 城投债表现：发行量环比小幅下降，但净融资环比和同比均改善，融资政策仍较严格。
• 产业债表现：发行量和净融资环比上升，整体融资情况好于过去三年。
• 发行利率：整体继续下行，但AA级发行利率小幅上行。
• 发行期限：整体缩短，民企债平均发行期限再创历史新低。
• 取消发行规模：环比继续下降，主要因资金面收敛及利率波动。
• 评级分化：AAA级发行量和净融资改善，AA级发行占比下降至9%，净融资缺口扩大。
• 企业性质：央企、城投、广义民企债发行量和净融资均环比回升。
• 省份分化：江浙区域城投债融资规模大幅下降，而河南、北京、福建等地融资环境改善。
• 地产债情况：10月发行和净融资环比下行，但同比改善；广义民企地产债净融资缺口扩大至-176亿元，政策支持下融资有望反弹。

关键信息

信用债发行和净融资

• 10月信用债发行量：10391亿元，环比增长6.6%，同比增长17.6%
• 10月净融资：1132亿元，环比增长1744亿元，同比增长556亿元
• 1-10月累计发行量：10.31万亿元，同比增长0.3%
• 1-10月累计净融资：1.73万亿元，同比增长5.9%

城投债

• 10月发行量：4047亿元，环比下降4.6%，同比增长16.5%
• 10月净融资：755亿元，环比增长169%，同比增长10.1%
• 1-10月累计发行量：46663亿元，同比下降2.3%
• 1-10月累计净融资：13605亿元，同比下降29%

产业债

• 10月发行量：6344亿元，环比增长15.2%，同比增长18.0%
• 10月净融资：376亿元，环比增长1269亿元，同比增长507亿元
• 1-10月累计发行量：56457亿元，同比增长2.5%
• 1-10月累计净融资：3721亿元，同比增长6545亿元

发行利率

• 10月信用债加权平均发行利率：2.84%
• AAA级发行利率：2.48%
• AA+级发行利率：3.42%
• AA级发行利率：4.33%

发行期限

• 10月信用债加权平均发行期限：2.49年
• 央企债平均发行期限：1.95年
• 广义民企债平均发行期限：0.80年

取消发行规模

• 10月取消或推迟发行规模：210亿元，环比减少31亿元
• 央企债取消规模：40亿元，环比增加8亿元
• 产业类地方国企债取消规模：53.8亿元，环比下降31.7亿元
• 城投债取消规模：101.3亿元，环比下降7.3亿元
• 民企债取消规模：15亿元，环比持平

分企业性质

• 央企债发行量和净融资均环比上升
• 城投债发行量和净融资环比上升
• 广义民企债发行量和净融资环比上升
• 产业类地方国企债发行量和净融资环比下降

分省份情况

• 发行规模：江浙区域发行量最大，山东、上海、北京、湖南超过200亿元，四川、福建等8省超过100亿元
• 净融资：17个省份净融资为正，多数环比上升；10个省份净融资为负，4个省份净融资为0
• 融资缺口：天津、广西和云南净融资缺口最大

分行业情况

• 发行量：公用事业、食品饮料、建筑装饰、通信、采掘等行业发行量环比上升
• 净融资：17个行业净融资为负，仅9个行业净融资为正，其中公用事业、食品饮料、建筑装饰等行业净融资规模靠前
• 累计净融资：多数行业净融资情况较去年同期改善，房地产、综合、商业贸易、交通运输和建筑装饰等行业净融资规模同比上升

民营地产债

• 10月发行量：31亿元，环比下降36亿元
• 10月净融资缺口：-176亿元，环比扩大119亿元，同比扩大23亿元
• 1-10月累计净融资：94亿元，同比转正，民企债累计净融资缺口缩小至918亿元

总结

2022年10月，信用债市场整体呈现回暖态势，发行规模和净融资环比上升，推动年内累计融资规模实现正增长。城投债和产业债表现分化，城投债净融资改善，但发行量小幅下降；产业债发行量和净融资均实现转正，融资情况好于过去三年。AAA级信用债发行和净融资改善，AA级发行占比下降至9%，净融资缺口扩大。不同企业性质和省份的融资情况存在明显差异，央企、城投和广义民企债表现较好。地产债方面，民企地产债净融资缺口扩大，但政策支持下有望迎来反弹。