20221018-东方金诚-2022年9月信用债发行情况回顾_城投债净融资大幅收缩_民企地产债融资缺口收窄_15页

城投债净融资大幅收缩，民企地产债融资缺口收窄

核心内容概述

2022年9月，中国信用债市场整体呈现发行量环比下降、净融资转负的趋势。其中，城投债融资政策持续收紧，叠加“补半年报”的季节性影响，城投债净融资环比和同比均大幅收缩；而产业债净融资虽环比小幅收缩，但同比有所改善。同时，9月地产债融资情况出现边际改善，净融资缺口继续收窄。

主要观点

• 信用债发行量与净融资情况：

  • 9月信用债发行量为9745亿元，环比下降15.5%，同比微增0.8%。
  • 净融资为-706亿元，环比减少1976亿元，同比减少980亿元，为2021年6月以来单月最低。
  • 1-9月累计信用债发行量同比下降1.3%，但净融资同比增加1.8%至1.61万亿元。

• 城投债表现：

  • 城投债发行量环比和同比分别下降25.9%和10.2%，净融资为226亿元，环比下降85.3%，同比下降97.9%。
  • 1-9月累计城投债发行量同比下降3.7%，净融资同比下降30.8%。
  • 江苏省城投债净融资转负，浙江省净融资同比、环比大幅下行，河南、陕西、山东等地净融资规模居前。
  • 东北、西南及西北地区8个省份累计净融资为负，其中贵州、甘肃、吉林缺口扩大最为明显。

• 产业债表现：

  • 产业债发行量环比下降5.2%，但同比增加11.8%。
  • 1-9月累计产业债发行量同比增0.8%，净融资由-2693亿元好转至3302亿元。
  • 仅9个行业净融资为正，包括交通运输、综合、机械设备等，地产债净融资缺口收窄。

• 企业性质差异：

  • 央企债发行量和净融资环比、同比均大幅上行，主要受益于“能源保供特别债”发行。
  • 民企债净融资缺口创2021年以来新高，尤其是地产债净融资仍为负，且“大户”融资节奏影响较大。

• 信用债利率与期限：

  • 信用债整体发行利率继续下行，加权平均为2.93%。
  • 9月AA+级信用债发行利率逆势上行，主要受城投债发行期限拉长影响。
  • 信用债加权平均发行期限为2.60年，较8月小幅缩短。

• 取消发行情况：

  • 9月取消或推迟发行信用债共计237亿元，环比减少60亿元。
  • 城投债取消发行规模从8月的77亿元增至104亿元，多数为AA级主体。

• 地产债融资改善：

  • 民营房企在中债信用增进公司全额担保下发行中票47亿元，推动地产债净融资缺口收窄。
  • 1-9月地产债净融资由-1083亿元转正至195亿元，净融资同比增幅较大。

关键信息总结

信用债发行与净融资

城投债与产业债对比

各评级信用债表现

企业性质与融资情况

地产债融资情况

总结

2022年9月，信用债市场整体融资环境偏紧，城投债净融资大幅收缩，产业债净融资虽环比小幅下滑但同比改善。民企地产债净融资缺口收窄，但整体仍为负，而央企因“能源保供特别债”发行带动融资改善。各省份城投债净融资情况不一，江浙区域净融资规模最大但同比降幅显著，东北、西南及西北地区部分省份净融资为负。1-9月累计，城投债净融资同比大幅下降，但产业债融资情况有所好转。整体来看，9月信用债市场在政策收紧和季节性因素影响下，融资规模缩减，但部分行业和企业类型表现相对稳定。