20240323-国海证券-移卡-09923.HK-2023年财报点评_支付业务量价齐升_到店电商亏损收窄_5页_256kb

移卡2023年财报分析总结

• 财报事件: 2023年3月21日，移卡发布2023年财报。
  取得数据：营收同比增长16%至395亿元人民币（毛利润YoY -284%），Non-GAAP EBITDA YoY +1606%，主要受支付业务非经常性调整影响（如手续费率调整相关款项）。

• 支付业务: 强劲增长，收入同比增265%。
  原因：线下消费复苏推动GPV增长292%，支付费率提升至133个基点（行业出清受益），毛利率微降（剔除非经常性），海外市场拓展（YeahpaySingapore已获牌照）。

• 到店电商: 收入下降，但扭亏为盈。
  情况：收入YoY -710%至10亿元，GMV增长303%（takerate降至24%），亏损收窄794%至0.44亿元。
  原因：抖音本地生活竞争加剧和合伙人模式影响。

投资评级:
基于调整后预测，下调营收和利润预期（2024-2026年分别为51、59、66亿元营收，归母净利润39、57、67亿元），目标价17港元，维持“买入”评级，估值基于SOTP和P/E等指标。

风险提示:
包括支付行业竞争加剧、监管变动、到店电商竞争、业务增速不及预期等。