行业信用利差-20170920-光大证券-77页-2mb

光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告由光大证券研究所发布，主要分析了不同信用等级（AAA、AA+、AA）下各行业信用利差的分布情况。数据窗口为2014年年初至今，通过分位数展示行业信用利差的集中程度，其中颜色越深表示分布越集中。当前水平用“A”标出。

主要观点

• 信用利差是衡量债券市场风险的重要指标，反映了信用风险溢价。
• 不同信用等级下的行业信用利差分布存在显著差异，表明各行业在不同信用等级下的风险水平不同。
• 高信用等级（如AAA）下，信用利差相对较低，而低信用等级（如AA）下，信用利差较高，风险更集中。

关键信息

信用利差分布（AAA级）

信用利差分布（AA+级）

信用利差分布（AA级）

行业分析

• 商业贸易：在AAA级和AA+级中信用利差较高，显示行业风险较大。
• 建筑装饰：信用利差在AA+和AA级中相对较高，可能存在较高的违约风险。
• 食品饮料：信用利差在AA级中最高，可能受市场波动影响较大。
• 公用事业：信用利差在AA级中较低，显示行业稳定性较好。
• 有色金属：在AA+级中信用利差较高，可能与市场供需变化有关。
• 交通运输：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用风险相对可控。
• 钢铁：信用利差在AA+级中最低，显示行业信用状况较好。
• 采掘：在AA+级中信用利差较高，可能与资源价格波动相关。
• 汽车：在AA+级中信用利差较高，可能受宏观经济和政策影响较大。
• 机械设备：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用风险较小。
• 化工：信用利差在AA级中较高，可能受原材料价格波动影响。
• 休闲服务：在AA+级中信用利差较高，显示行业风险较大。
• 房地产：信用利差在AA级中较低，显示行业信用状况相对稳定。
• 非银金融：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用风险较小。
• 医药生物：信用利差在AA+级中较高，可能受政策和市场需求影响。
• 基础建设：信用利差在AA级中较低，显示行业信用风险较小。
• 电力：信用利差在AA级中较高，可能受政策和运营成本影响。
• 煤炭开采：信用利差在AA+级中较高，显示行业风险较大。
• 港口：信用利差在AA+级中较高，可能与市场供需和政策有关。
• 高速公路：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用风险较小。
• 城投：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用状况较好。
• 非城投：信用利差在AA+级中较高，显示行业风险较大。
• 中央国企：信用利差在AA+级中较低，显示行业信用风险较小。
• 地方国企：信用利差在AA级中较低，显示行业信用状况较好。
• 民营企业：信用利差在AA+级中较高，显示行业风险较大。

总结

• 信用利差是评估行业信用风险的重要指标，其高低反映了行业的违约概率。
• AAA级信用利差较低，说明行业整体信用状况较好，风险较小。
• AA+级信用利差中等，部分行业风险较高，需谨慎评估。
• AA级信用利差较高，行业风险集中，需重点关注。
• 行业差异显著，如房地产、交通运输等在高信用等级中信用利差较低，而食品饮料、采掘等在低信用等级中信用利差较高。
• 企业性质也影响信用利差，如中央国企和地方国企信用利差较低，而民营企业信用利差较高。