行业信用利差-20180323-光大证券-77页-3mb

光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告由光大证券研究所发布，提供了截至2018年3月23日的行业信用利差分布情况，涵盖AAA级、AA+级和AA级三个信用等级。信用利差反映了不同行业信用风险的相对水平，单位为百分比（%），当前水平以字母“A”标出。报告数据窗口为2014年初至今，分析了多个行业及不同类型的公司（如城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等）的信用利差分布情况。

主要观点

1. 信用利差分布集中度：

   • 行业信用利差分布以颜色深浅表示集中程度，颜色越深表示行业信用利差越集中。
   • 信用利差的数值越高，表示行业信用风险相对较大。

2. AAA级信用利差：

   • 多数行业信用利差集中在70%以下，如商业贸易（91）、建筑装饰（87）、食品饮料（89）等。
   • 采掘行业（75）和钢铁行业（58）信用利差较低，但部分行业如民营企业（93）的信用利差较高。

3. AA+级信用利差：

   • 多数行业信用利差集中在70%至90%之间，如商业贸易（91）、建筑装饰（77）、食品饮料（89）等。
   • 采掘行业（82）和钢铁行业（94）的信用利差较高，且部分行业如非银金融（89）和煤炭开采（97）的信用利差接近或超过90%。

4. AA级信用利差：

   • 信用利差分布较为广泛，多数行业信用利差集中在70%至100%之间，如商业贸易（98）、建筑装饰（91）、食品饮料（100）等。
   • 部分行业如交通运输（76）、机械设备（100）和化工（100）的信用利差较高，且某些行业如钢铁（42）的信用利差较低。

关键信息

• 行业分析：

  • 商业贸易：在AAA级和AA+级信用利差中分别显示为91和91，表明该行业信用利差相对稳定。
  • 建筑装饰：在AAA级为87，AA+级为77，信用利差分布较广。
  • 食品饮料：在AAA级为89，AA+级为89，AA级为100，信用利差较高。
  • 公用事业：在AAA级为89，AA+级为84，AA级为88，信用利差相对稳定。
  • 有色金属：在AAA级为82，AA+级为89，AA级为67，信用利差变化较大。
  • 交通运输：在AAA级为83，AA+级为79，AA级为76，信用利差较低。
  • 钢铁：在AAA级为58，AA+级为94，AA级为42，信用利差差异显著。
  • 采掘：在AAA级为75，AA+级为82，AA级为100，信用利差较高。
  • 汽车：在AAA级为88，AA+级为85，AA级为88，信用利差相对稳定。
  • 机械设备：在AAA级为89，AA+级为88，AA级为100，信用利差较高。
  • 化工：在AAA级为85，AA+级为76，AA级为100，信用利差分布较广。
  • 休闲服务：在AAA级为85，AA+级为90，AA级为86，信用利差变化较大。
  • 房地产：在AAA级为81，AA+级为85，AA级为90，信用利差相对稳定。
  • 非银金融：在AAA级为68，AA+级为89，AA级为88，信用利差较低。
  • 医药生物：在AAA级为87，AA+级为89，AA级为89，信用利差分布较广。
  • 基础建设：在AAA级为88，AA+级为77，AA级为92，信用利差相对稳定。
  • 电力：在AAA级为89，AA+级为95，AA级为90，信用利差分布较广。
  • 煤炭开采：在AAA级为62，AA+级为79，AA级为97，信用利差变化较大。
  • 港口：在AAA级为83，AA+级为86，AA级为91，信用利差相对稳定。
  • 高速公路：在AAA级为86，AA+级为82，AA级为60，信用利差较低。
  • 城投：在AAA级为81，AA+级为78，AA级为88，信用利差分布较广。
  • 非城投：在AAA级为89，AA+级为90，AA级为93，信用利差相对稳定。
  • 中央国企：在AAA级为90，AA+级为86，AA级为86，信用利差分布较广。
  • 地方国企：在AAA级为82，AA+级为82，AA级为90，信用利差相对稳定。
  • 民营企业：在AAA级为93，AA+级为94，AA级为90，信用利差较高。

• 地区分析：

  • 涉及多个省份的信用利差，如安徽、北京、福建、广东等，但具体数值未在文档中完整显示，仅部分行业有标注。
  • 不同省份的信用利差分布可能受到当地经济环境、政策影响及行业特性等因素影响。

• 信用等级差异：

  • 不同信用等级（AAA、AA+、AA）下的信用利差分布存在明显差异，AAA级信用利差较低，AA级信用利差较高。
  • 行业和企业类型（如城投、非城投、国企、民企）对信用利差的影响较大，显示出不同的风险特征。

结构总结

• 信用利差分布（AAA级）：多数行业信用利差较低，民营企业信用利差较高。
• 信用利差分布（AA+级）：信用利差分布较广，部分行业如钢铁、煤炭开采信用利差较高。
• 信用利差分布（AA级）：信用利差分布范围最大，多个行业如食品饮料、化工、机械设备信用利差较高。

重要结论

• 信用利差是衡量行业或企业信用风险的重要指标，数值越高表示信用风险越大。
• 不同行业和企业类型在信用利差分布上存在显著差异，需结合具体行业和企业背景进行分析。
• 信用利差的变化可能受到宏观经济环境、行业周期、政策调控等因素影响，需持续关注。