行业信用利差-20171103-光大证券-77页-2mb

光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告提供了截至2017年11月3日，中国各行业信用利差的分布情况。信用利差以不同评级（AAA、AA+、AA）为分类，反映了各行业债券收益率与无风险收益率之间的差异。报告数据窗口为2014年初至今，通过分位数展示行业信用利差的集中程度，其中颜色越深表示分布越集中，当前水平用“A”标出。

主要观点

• 信用利差分布具有行业差异：不同行业的信用利差表现差异较大，部分行业信用利差较高，表明市场对其信用风险的评估较高。
• 行业信用风险水平不同：AAA级行业信用利差普遍较低，而AA级行业信用利差较高，显示出不同行业在信用风险方面的差异。
• 企业性质影响信用利差：城投、中央国企、地方国企和民营企业在信用利差上表现不同，通常国企的信用利差较低，而民企较高。
• 地区差异显著：不同省份的信用利差也存在明显差异，部分省份信用利差较高，可能与当地经济状况、企业结构等因素有关。

关键信息

信用利差分布（AAA级）

• 商业贸易：当前水平为65%
• 建筑装饰：当前水平为59%
• 食品饮料：当前水平为59%
• 公用事业：当前水平为59%
• 有色金属：当前水平为48%
• 交通运输：当前水平为49%
• 钢铁：当前水平为30%
• 采掘：当前水平为33%
• 汽车：当前水平为54%
• 机械设备：当前水平为57%
• 化工：当前水平为41%
• 休闲服务：当前水平为57%
• 房地产：当前水平为46%
• 非银金融：当前水平为47%
• 医药生物：当前水平为60%
• 基础建设：当前水平为57%
• 电力：当前水平为58%
• 煤炭开采：当前水平为18%
• 港口：当前水平为45%
• 高速公路：当前水平为47%
• 城投：当前水平为52%
• 非城投：当前水平为58%
• 中央国企：当前水平为60%
• 地方国企：当前水平为53%
• 民营企业：当前水平为62%

信用利差分布（AA+级）

• 商业贸易：当前水平为52%
• 建筑装饰：当前水平为43%
• 食品饮料：当前水平为53%
• 公用事业：当前水平为49%
• 有色金属：当前水平为45%
• 交通运输：当前水平为43%
• 钢铁：当前水平为7%
• 采掘：当前水平为76%
• 汽车：当前水平为49%
• 机械设备：当前水平为56%
• 化工：当前水平为33%
• 休闲服务：当前水平为59%
• 房地产：当前水平为49%
• 非银金融：当前水平为40%
• 医药生物：当前水平为48%
• 基础建设：当前水平为42%
• 电力：当前水平为70%
• 煤炭开采：当前水平为66%
• 港口：当前水平为54%
• 高速公路：当前水平为59%
• 城投：当前水平为44%
• 非城投：当前水平为56%
• 中央国企：当前水平为47%
• 地方国企：当前水平为44%
• 民营企业：当前水平为34%

信用利差分布（AA级）

• 商业贸易：当前水平为83%
• 建筑装饰：当前水平为42%
• 食品饮料：当前水平为98%
• 公用事业：当前水平为40%
• 有色金属：当前水平为10%
• 交通运输：当前水平为42%
• 钢铁：当前水平为16%
• 采掘：当前水平为96%
• 汽车：当前水平为33%
• 机械设备：当前水平为56%
• 化工：当前水平为37%
• 休闲服务：当前水平为54%
• 房地产：当前水平为38%
• 非银金融：当前水平为38%
• 医药生物：当前水平为70%
• 基础建设：当前水平为42%
• 电力：当前水平为43%
• 煤炭开采：当前水平为93%
• 港口：当前水平为75%
• 高速公路：当前水平为33%
• 城投：当前水平为44%
• 非城投：当前水平为56%
• 中央国企：当前水平为47%
• 地方国企：当前水平为44%
• 民营企业：当前水平为34%

行业信用利差分析

• 商业贸易：信用利差较高，可能与行业波动性较大有关。
• 建筑装饰：信用利差适中，显示行业信用风险相对稳定。
• 食品饮料：信用利差较高，可能与行业竞争激烈或财务压力较大有关。
• 公用事业：信用利差较高，可能与行业政策影响较大有关。
• 有色金属：信用利差较低，可能与行业稳定性较高有关。
• 交通运输：信用利差适中，显示行业信用风险较为均衡。
• 钢铁：信用利差较低，可能与行业集中度高有关。
• 采掘：信用利差较高，可能与行业周期性波动有关。
• 汽车：信用利差适中，显示行业信用风险较为可控。
• 机械设备：信用利差适中，可能与行业盈利能力稳定有关。
• 化工：信用利差适中，显示行业信用风险较为平衡。
• 休闲服务：信用利差适中，可能与行业现金流较为稳定有关。
• 房地产：信用利差适中，显示行业信用风险处于中等水平。
• 非银金融：信用利差适中，可能与行业监管较为严格有关。
• 医药生物：信用利差较高，可能与行业研发投入大、现金流波动有关。
• 基础建设：信用利差适中，显示行业信用风险较为可控。
• 电力：信用利差较高，可能与行业受政策影响较大有关。
• 煤炭开采：信用利差较高，可能与行业周期性波动和环保政策有关。
• 港口：信用利差适中，显示行业信用风险较为平衡。
• 高速公路：信用利差适中，可能与行业现金流稳定有关。
• 城投：信用利差适中，显示行业信用风险处于中等水平。
• 非城投：信用利差较高，可能与行业风险较高有关。
• 中央国企：信用利差适中，显示行业信用风险较低。
• 地方国企：信用利差适中，可能与地方经济状况有关。
• 民营企业：信用利差较高，可能与行业风险较高有关。

地区信用利差分析

• 安徽：信用利差较高，可能与地区经济结构和企业质量有关。
• 北京：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 福建：信用利差适中，可能与地区经济活力有关。
• 广东：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 广西：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 贵州：信用利差较高，可能与地区经济压力有关。
• 海南：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 河北：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 河南：信用利差较高，可能与地区经济波动有关。
• 黑龙江：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 湖北：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 湖南：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 吉林：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 江苏：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 江西：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 辽宁：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 内蒙：信用利差适中，可能与地区资源禀赋有关。
• 宁夏：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 青海：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 山东：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 山西：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 陕西：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 上海：信用利差适中，可能与地区经济活力有关。
• 四川：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 天津：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 新疆：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 云南：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 浙江：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 重庆：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。

民营企业信用利差分析

• 安徽民企：信用利差较高，可能与地区经济压力有关。
• 北京民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 福建民企：信用利差适中，可能与地区经济活力有关。
• 广东民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 广西民企：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 贵州民企：信用利差较高，可能与地区经济波动有关。
• 海南民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 河北民企：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 河南民企：信用利差较高，可能与地区经济压力有关。
• 黑龙江民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 湖北民企：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 湖南民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 吉林民企：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 江苏民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 江西民企：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 辽宁民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 内蒙民企：信用利差适中，可能与地区资源禀赋有关。
• 宁夏民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 青海民企：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 山东民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 山西民企：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 陕西民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 上海民企：信用利差适中，可能与地区经济活力有关。
• 四川民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为平衡。
• 天津民企：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。
• 新疆民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为稳定。
• 云南民企：信用利差适中，可能与地区经济结构有关。
• 浙江民企：信用利差适中，显示地区信用风险较为可控。
• 重庆民企：信用利差适中，可能与地区经济状况有关。

总结

本报告提供了中国各行业和地区的信用利差分布情况，有助于投资者了解不同行业和地区的信用风险水平，从而进行更合理的投资决策。信用利差的高低反映了市场对行业或地区信用风险的评估，通常与行业特性、企业性质和区域经济状况密切相关。