20241114-东吴证券-工程机械行业点评报告_10月叉车销量同比持平_关注后续内需修复趋势_3页_430kb

证券研究报告摘要：工程机械行业点评——10月叉车销量及市场趋势分析

行业数据

• 10月叉车总销量：99万台，同比增长6.1%，国内销量61万台（同比-6%），出口销量38万台（同比+13%）。内需承压，外需增长。

关键分析

1. 需求结构

   • 国内：制造业PMI与仓储指数小幅回升，但景气度仍弱，主要由存量更新（占比超70%）驱动。
   • 海外：新签订单增速下滑2年余，尤其是美国市场疲软。细分龙头新签订单降幅收窄或转正，预示需求企稳。

2. 板块盈利表现

   • 2024前三季度：营收同比+1%至313亿元，净利润同比+15%至304亿元；毛利率22.3%、净利率10.2%，同比分别提升19pct和11pct。
   • 动力源自高毛利海外业务（毛利率差6-9pct）、电动化转型及原材料价格下降。

3. 研判与展望

   • 国内：政策逆周期调节有望推动内需修复，成本压力缓解可维持高利润。
   • 海外：锂电化率提升（2023年国内19%，海外13%）及渠道库存消化后需求将复苏。
   • 风险：对美依赖有限，但地缘冲突和竞争加剧或存影响。

核心结论

短期关注内需修复和政策落地，中长期聚焦电动化及国际化布局。板块估值分化，龙头公司维持“增持”评级。