20210830-国信证券-汽车行业9月投资策略_缺芯阶段性扰动_看好下半年行业复苏_24页_2mb

报告摘要

汽车行业9月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月及7月中国汽车行业的整体表现与发展趋势，重点指出行业短期面临缺芯问题，但下半年有望缓解，同时新能源汽车持续高速增长，成为行业核心增量。报告认为，汽车行业正处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期将实现正增长，投资重点应放在电动智能网联升级、行业复苏、汽车保有量增加及进口替代等主线。

主要观点

行业展望：智能汽车的三大核心要素为能源、运动、交互，未来增长主要来自电动化、智能化、网联化。
产销情况：2021年7月国内汽车产销同比分别下降15.5%和11.9%，但新能源汽车销量同比增长164.4%，渗透率提升至14.5%。
板块表现：2021年8月汽车板块整体上涨7.47%，其中乘用车上涨8.44%，商用车上涨14.52%，板块估值维持在较高水平。
投资建议：推荐关注具备电动智能升级潜力、行业复苏受益及进口替代优势的优质企业，如星宇股份、福耀玻璃、宁德时代、比亚迪等。

关键信息

行业背景

汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展。
5G技术应用、智慧交通、L2+级别车型量产推动行业变革。
谷歌、苹果、华为等科技公司深度参与造车，加速行业估值体系重估。

产销数据

2021年7月：汽车产销分别为186.3/186.4万辆，环比分别下降4.1% / 7.5%，同比分别下降15.5% / 11.9%。
新能源汽车：7月销量27.1万辆，同比增长164.4%；1-7月累计销量147.8万辆，同比增长197.1%。
乘用车：7月销量155.1万辆，同比下滑7.0%；1-7月累计销量1156.0万辆，同比增长21.2%。
商用车：7月销量31.2万辆，同比下滑30.2%；1-7月累计销量319.6万辆，同比增长12.9%。

估值表现

CS汽车板块：截至8月27日，上涨7.47%，PE值为57倍，高于年初和去年同期。
CS乘用车：上涨8.44%，PE值为66倍。
CS汽车零部件：上涨3.85%，PE值为66倍。
CS摩托车及其他：上涨21.22%，PE值为41倍。

重点公司表现

乘用车板块：比亚迪（上涨8.91%）、长安汽车（上涨14.40%）、广汽集团（上涨25.18%）表现较好。
零部件板块：福耀玻璃（下跌0.01%）、德赛西威（上涨1.55%）、星宇股份（下跌9.40%）等表现分化。
汽车服务板块：易鑫集团（下跌44.56%）、中国汽研（上涨17.72%）等表现差异较大。

行业趋势

疫情后汽车消费已恢复至稳态，新能源汽车仍保持高速增长。
缺芯问题在2021年下半年有望缓解，行业复苏趋势明显。
汽车保有量持续增加，存量市场空间广阔。
进口替代趋势加速，细分赛道龙头有望受益。

投资建议

四条主线

电动智能网联升级：推荐星宇股份、福耀玻璃、三花智控、德赛西威、中国汽研、科博达、拓普集团、华阳集团、伯特利等。
行业复苏+盈利模式变化：推荐宇通客车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪等。
汽车保有量增加：推荐玲珑轮胎、骆驼股份、安车检测等。
进口替代下细分赛道龙头：推荐岱美股份、爱柯迪等。

风险提示

海外疫情可能带来供应链风险。
需求恢复低于预期可能影响行业复苏节奏。
芯片短缺可能对生产和交付造成持续影响。

行业运营指标

原材料价格：8月继续上涨，主要受下游需求稳定影响。
汇率：美元兑人民币小幅上升，欧元兑人民币小幅下降。
库存情况：7月经销商库存预警指数为52.3%，同比大幅下滑10.4%，但整体库存压力仍存在，部分自主品牌库存压力不减。

图表目录（关键图表）

图1：CS汽车PE
图2：CS汽车零部件PE
图3：2019-2021.07汽车单月销量
图4：2019-2021.07乘用车单月销量
图5：2019-2021.07商用车单月销量
图6：2019-2021.07新能源车单月销量
图7：2019-2021年乘用车分月度销量及同比
图8：2019-2021年轿车分月度销量及同比
图9：2019-2021年SUV分月度销量及同比
图10：2019-2021年MPV分月度销量及同比
图11：2021年7月乘用车分厂商销量及同比
图12：2019-2021年中国商用车单月产量及同比
图13：2019-2021年中国商用车月度销量及同比
图14：2020年-2021年7月新能源汽车产量及同比
图15：2020年-2021年7月新能源汽车销量及同比
图16：2019-2021年分月度新能源乘用车批发销量

总结

2021年8月，汽车板块整体表现优于大盘，估值维持在较高水平，新能源汽车持续引领增长。7月汽车产销同比下滑，但新能源汽车销量大幅增长，渗透率提升至14.5%。行业短期受缺芯影响，但长期仍处成长期，预计2021年乘用车销量增长10%。投资建议围绕电动智能升级、行业复苏、保有量增加及进口替代主线，重点推荐比亚迪、上汽集团、福耀玻璃、星宇股份等优质企业。

展开完整摘要