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2026年下半年红枣行情展望总结

核心内容

本文由广发期货研究所发布，分析2026年下半年红枣期货的行情走势及基本面情况，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 一季度：红枣期货CJ2605合约呈现低位震荡，价格区间在8610-9370元/吨，春节备货短暂冲高后持续回落，最低触及8640元/吨。
• 二季度：主力合约切换至CJ2609，市场开始交易新季产量预期，受厄尔尼诺预期及沙尘天气影响，价格一度冲高至9485元/吨，但随后因天气预期降温及高库存压制，价格回落至8505元/吨。
• 行情分化：两段行情驱动逻辑、多空力量及交易策略存在明显分化，多头集中止盈离场，空头依托陈枣库存高位套保。

2. 基本面情况

2.1 现货走势

• 产区价格：新季红枣下树阶段（11月）价格波动较大，当前新疆主产区灰枣收购均价5.65元/公斤，不同地区价格存在差异。
• 销区价格：河北、广东等核心销区价格持续走低，特级、一级红枣价格分别跌至8.80-10.30元/公斤和7.60-8.00元/公斤，市场整体承压。

2.2 供应宽松

• 产量：25/26产季新疆灰枣减产15%至57万吨。
• 库存：24/25年结转库存高达30万吨，叠加新季供应，全年供给远超需求。
• 库存去化：4-6月库存去库速度不足3%，消化节奏缓慢，对期价形成压制。

2.3 需求疲软

• 内销：消费疲软，终端采购保守，销售利润持续下滑，市场缺乏上涨动力。
• 外销：出口量小幅增长，但出口金额同比减少，对市场影响有限。

2.4 天气扰动

• 近期天气：6月中下旬南疆出现降雨，缓解干旱风险，但7月仍需警惕高温、干热风及沙尘天气，可能引发减产预期。
• 坐果影响：坐果率对产量影响显著，若一二茬坐果不佳，三茬花可能难以补足产量。

行情展望

3.1 整体走势

• 震荡偏弱：下半年红枣期货整体呈宽幅震荡、偏弱修复格局，上限受高库存压制，下限依托新季成本支撑。
• 节奏：7—8月受天气扰动震荡波动，9—10月新枣集中上市，多空博弈加剧，但成本支撑限制下行空间；11月至年末备货旺季，行情温和抬升。

3.2 供应端

• 新季成本支撑：9月新枣下树后，收购成本将形成底部支撑，下游客商惜售情绪增强，下方空间收窄。
• 厄尔尼诺影响：上半年厄尔尼诺预期发酵，7月高温天气可能引发减产炒作，但若无重度减产，涨幅受限。

3.3 需求端

• 传统淡季：三季度为消费淡季，终端走货平淡，现货提振乏力。
• 旺季驱动：四季度双节备货需求启动，加工及礼盒采购回暖，带动库存去化，对近月合约形成阶段性利多支撑。
• 需求弹性：红枣为可选消费品，终端需求弹性偏弱，高价可能抑制采购，旺季提振力度有限。

3.4 操作建议

• 交易策略：以区间波段思路为主，关注天气变化、新枣产量及收购价格、销区库存变动。
• 风险提示：市场逻辑切换频繁，需密切关注天气及库存数据变化。

关键信息

• 主力合约：CJ2605（一季度）与CJ2609（二季度）交替主导市场。
• 库存水平：截至6月18日，物理库存为10772吨，社会总库存约40-45万吨，处于历年高位。
• 厄尔尼诺影响：上半年成为市场最大变量，市场预期高温干旱大幅减产，但实际天气缓解，减产预期降温。
• 出口数据：1-5月出口量同比增长1.53%，但出口金额同比下降5.39%，对市场影响有限。

数据来源

• Mysteel、同花顺、广发期货研究所

联系信息

• 分析师：王晶（投资咨询资格编号：Z0023598）
• 电话：020-88818007
• 邮箱：gfqhwangjing@gf.com.cn

总结

2026年下半年红枣期货将呈现震荡偏弱走势，受高库存压制，价格上限有限，下限依托新季成本支撑。天气扰动可能引发短期脉冲反弹，但高库存缓冲下持续性较弱。四季度备货需求启动或带动行情阶段性修复，但红枣消费偏可选属性，旺季提振力度有限。投资者应关注天气变化、新枣产量及销区库存数据，以波段操作为主。