20140421-申万宏源-建材行业_周报-3月水泥需求增速5.9_雨水影响部分地区价格下跌_18页_750kb

行业分析报告总结（2014年第14期）

核心内容概述

本报告为2014年4月11日至4月18日的建材行业周报，主要分析水泥、玻璃及新型建材行业的市场动态、价格变化、供需关系、投资策略及重点公司估值。报告指出，水泥行业在传统旺季中表现震荡，玻璃行业则呈现小幅回暖，但受成本和需求影响，盈利压力依然存在。新型建材行业则推荐具有成长潜力和业绩确定性的企业。

水泥行业分析

主要观点

• 本周全国水泥市场价格为354元/吨，环比小幅下跌0.3%。
• 3月水泥需求增速为5.9%，1-3月累计产量同比增长4.0%。
• 雨水天气对部分区域水泥价格造成影响，尤其在南方地区。
• 水泥库存比下降至69.4%，磨机开工率上升至62.2%。
• 水泥煤炭价差为270元/吨，环比下跌0.2%。

区域表现

• 华北地区：京津需求较好，河北市场企稳，山西和内蒙古需求较弱。
• 华东地区：市场趋稳，部分城市如宁波、温州等价格下跌，但江西赣江海螺价格下跌20元/吨。
• 中南地区：价格环比下降1.4%，需求有所减弱。
• 西南地区：价格环比上升1%，需求恢复。
• 西北地区：需求延续弱势，甘肃兰州市场低迷。

投资策略

• 维持“看好”评级，推荐沿江优势区域企业。
• 建议重点关注京津冀一体化带来的区域投资建设及环保政策影响。
• 推荐公司包括：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。

玻璃行业分析

主要观点

• 本周主要城市玻璃平均价格为64.2元/重箱，环比上涨0.16%。
• 平板玻璃行业停窑率较高，毛利率为-1.67%，库存略升。
• 新型玻璃中，5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定，华南地区上涨0.34元/平米。
• 光伏玻璃市场稳定，产能提升带来价格压力，预计后期市场将维持稳定。

区域表现

• 华北地区：沙河地区走货减缓，价格下调。
• 华东地区：价格稳定，部分企业上调报价。
• 华南地区：价格小幅上行，下游接受度尚可。
• 西北地区：价格稳定，但库存压力较大。

投资策略

• 维持“看好”评级，推荐南玻A、旗滨集团。
• 玻璃板块绝对PE为17.77倍，低于历史平均。
• 欧盟临时关税政策可能对光伏玻璃出口造成一定影响，但短期内市场仍以震荡为主。

新型建材行业分析

主要观点

• 推荐两条主线：一是成长性好的公司，如北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份；二是业绩增长确定性高的公司，如北新建材、龙泉股份。
• 伟星新材PPR管材市场份额提升，2013年净利润增长34%。
• 北新建材作为石膏板龙头，计划扩建结构钢骨生产基地，拓展新型房屋市场。

行业表现及重点关注公司估值

板块表现

• 水泥板块绝对PE为8.13倍，申万水泥制造指数跑输沪深300指数2.76个百分点。
• 玻璃板块绝对PE为17.77倍，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.97个百分点。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观新闻

• 2014年一季度全国财政收入同比增长9.3%，其中中央财政收入同比下降1.4%。
• 全国固定资产投资（不含农户）同比增长17.6%，房地产开发投资增长16.8%。

行业新闻

• 山东省启动水泥等7个重点行业化解过剩产能工作，推动价格机制改革。
• 天津市不再审批钢铁、水泥等新增产能项目，实行污染物排放总量倍量替代。
• 京津冀一体化将带来基础设施建设利好，但需求拉动尚需时间。

公司新闻

• 亚洲水泥收购四川兰丰建材股权，以提升在四川水泥市场的份额。
• 同力水泥坚持节能减排战略，环保投入达4200万元。
• 台泥计划在四川泸州投资建设余热发电项目。
• 金刚玻璃拟设立深圳子公司，拓展智慧城市科技业务。

投资评级说明

• 水泥行业：看好（Overweight）
• 玻璃行业：看好（Overweight）
• 投资策略：关注沿江区域及京津冀一体化带来的增长机会。

法律声明

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