20241129-华泰期货-铝日报_部分地区集中到货_铝价震荡运行_8页

市场摘要：铝与氧化铝

铝市场情况

本周电解铝成本维持高位，引发市场对高成本企业减产的担忧，国内现货市场总体偏紧。短期内，国内电解铝成本预计仍将处于较高水平，但由于传统需求淡季即将来临，铝价可能呈现震荡走势。SMM数据显示，A00铝价昨日下跌至20400元/吨，较前一日降低140元/吨，部分现货市场到货集中，市场流通性有所改善。

铝期货表现低迷，主力合约下跌17%，成交量和持仓量均有所变动。截至11月28日，国内电解铝库存5530万吨，较前期有所增加。同时，LME铝库存继续下降，国际市场供应端略显紧张。

下游需求方面，铝材出口因取消出口退税政策略有增长，但时间窗口有限，对整体需求提振作用有限。而国内终端需求稳定，这将对电解铝市场起到一定支撑作用。

供需方面，广西某电解铝企业计划1月初进行产能技改，并提前减产准备，显示出供应端可能存在的调整。需求虽有增长，但影响相对温和。

氧化铝市场情况

氧化铝方面，其产能提升受限于矿石供应及环保政策调整，近期现货价格涨幅逐渐放缓。此前投机行为较多，目前需警惕期货市场过度交易的风险。现货成交有所转淡，加之库存去化放缓，市场进入观望期。

供应端受山东某大型氧化铝厂检修和北方地区环保限产影响，短期内存在减产可能。但由于电解铝企业对氧化铝需求保持稳定，即使个别电解铝停槽或检修，对氧化铝需求总体影响不大。

核心策略与风险提示

策略观点
铝：中性
氧化铝：中性

主要风险因素

1. 供应端变动超预期；
2. 市场流动性风险；
3. 原材料供应异常，如矿石供应剧增。