20250426-国泰期货-全国碳市场_盈余企业卖出节点越后移_CEA价格底部或将越低_5页_783kb

全国碳市场周度分析总结（2025年4月26日）

核心内容概述

本周全国碳市场综合价格延续跌势，收盘价为75.76元/吨，周环比下跌5.75%，年同比下跌26.03%。碳配额21、22、23分别环比下跌3.8%、5%、5.06%，而碳配额19-20补跌近9%。全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）本周成交均价为100.50元/吨，周环比微涨0.71%，较全国碳市场挂牌协议均价高出31.29%。

主要观点

1. 盈余企业卖出节点后移

   • 2025年剩余40%的强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4~0.5亿吨的市场需求或将由盈余企业自愿出售来填补。
   • 若盈余企业继续推迟配额出售时间，CEA（碳排放配额）价格底部可能进一步下移，反弹高度也将受到限制。

2. 市场供需与价格走势

   • 由于发电行业配额预分配已完成，市场成交热度有所回升，周度总成交量约161万吨，环比增长8%。
   • 大宗协议成交量占比上升至83%，成为主要交易方式，挂牌协议成交量占比降至45%。
   • 价格持续走弱，综合成交均价77.71元/吨，周环比下滑6.17%；CCER成交均价100.42元/吨，周环比微涨0.24%。

3. 新行业纳入与市场影响

   • 2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限。
   • 扩围方案可能带来短期情绪利空，但同时也可能加速强制流通配额的释放，短期价格支撑位在76元/吨附近。

关键信息

周度成交数据

• 全国碳市场：

  • 周度总成交量：161万吨
  • 周度总成交额：12544.22万元
  • 挂牌协议成交量：72万吨（占比45%）
  • 大宗协议成交量：89.50万吨（占比83%）
  • 周度成交均价：77.71元/吨
  • 挂牌协议成交均价：76.48元/吨
  • 大宗协议成交均价：78.70元/吨

• 全国温室气体自愿减排交易市场：

  • 周度总成交量：8万吨
  • 周度总成交额：815.58万元
  • 成交均价：100.42元/吨
  • 环比增速：0.24%
  • 溢价率：31.29%

各年份配额成交情况

• 碳配额19-20：

  • 周度成交量：0.14万吨
  • 周度成交均价：76.00元/吨
  • 环比增速：-8.98%
  • 年同比增速：-27.62%

• 碳配额21：

  • 周度成交量：0.80万吨
  • 周度成交均价：76.00元/吨
  • 环比增速：-3.80%
  • 年同比增速：-24.06%

• 碳配额22：

  • 周度成交量：1.30万吨
  • 周度成交均价：76.00元/吨
  • 环比增速：-5.00%
  • 年同比增速：-25.61%

• 碳配额23：

  • 周度成交量：159.18万吨
  • 周度成交均价：75.03元/吨
  • 环比增速：-5.06%
  • 年同比增速：#N/A

CCER登记情况

• 2025年首批登记减排量：
  • 合计申请登记减排量：948万吨
  • 预期误差率：-9%（平均）

推荐策略

• 建议缺口企业：暂时观望，等待价格跌至合适位置再采购，以降低采购成本。

风险点

1. 企业非理性行为：可能导致配额到期作废，影响市场稳定性。
2. 企业抛售预期：若企业不看好未来市场，可能选择全部抛售变现，加剧价格下跌。
3. 履约不达标：2023年度、2024年度未足额履约的企业可能面临处罚或信用风险。
4. 跨行业回购配额：未考虑跨行业回购配额可能影响结转机制，造成市场波动。

总结

当前全国碳市场面临价格持续下跌压力，主要由盈余企业推迟配额出售所致。随着市场成交热度回升，大宗协议交易占比显著增加，成为价格走势的重要影响因素。CCER市场虽略有上涨，但溢价率较高，显示出其在当前市场中的稀缺性与价值。建议缺口企业保持谨慎，待价格调整至合理区间后再进行采购。同时，需警惕企业非理性行为及履约风险，这些因素可能对市场造成进一步冲击。